6 فقاعات اقتصادية كارثية

6 فقاعات اقتصادية كارثية


We are searching data for your request:

Forums and discussions:
Manuals and reference books:
Data from registers:
Wait the end of the search in all databases.
Upon completion, a link will appear to access the found materials.

1. جنون التوليب

غالبًا ما تُستخدم زهور التوليب كرمز للحب ، ولكن في هولندا في القرن السابع عشر ، أصبحت تمثل الهلاك للعديد من المستثمرين المتحمسين. سقط الهولنديون على رؤوسهم بسبب زهور التوليب بعد فترة وجيزة من إدخال الزنابق إلى أوروبا في منتصف القرن السادس عشر. أصبح التوليب رمزًا قويًا للمكانة ، وبدأ النبلاء والمعجبون من الطبقة الوسطى على حد سواء بالتدافع للحصول على عينات نادرة. بحلول ثلاثينيات القرن السادس عشر ، انتشرت متاجر توليب في وسط المدن ، وتم تداول المصابيح بنفس طريقة تداول الأسهم الحديثة في وول ستريت. غالبًا ما تُباع بصلة خزامى واحدة بنفس سعر كل شيء من عربة وزوج من الخيول إلى 1000 رطل من الجبن.

استمر جنون التوليب بلا هوادة حتى فبراير 1637 ، عندما انهار السوق بعد أن قرر عدد قليل من كبار اللاعبين البيع. تراجعت الأسعار ، وتبع ذلك ذعر قصير حيث سارع المستثمرون إلى التخلص من متاجر الزنابق. كتب تشارلز ماكاي ، الذي ساعد لاحقًا في نشر قصة جنون التوليب: "تم تحويل التجار الكبار إلى التسول تقريبًا". "رأى العديد من ممثلي السلالة النبيلة ثروات منزله مدمرة بشكل لا يمكن تعويضه." شكلت الحكومة الهولندية لجنة لتنظيف فوضى التوليب ، لكن الاقتصاد غرق في ركود طفيف في السنوات التي تلت ذلك.

اقرأ المزيد: القصة الحقيقية وراء الانهيار المالي "جنون التوليب" في القرن السابع عشر

2. فقاعة بحر الجنوب

استخدم مصطلح "الفقاعة" لوصف الازدهار المالي والركود المالي لأول مرة في المعجم في أوائل القرن الثامن عشر ، عندما انهارت شركة ساوث سي البريطانية وأخذت معها ثروات شخصية للعديد من المستثمرين. كانت المؤسسة المنكوبة قد بدأت في عام 1711 ، عندما وافق أصحابها على تحمل ملايين من ديون الحرب البريطانية مقابل حقوق تجارية حصرية في أمريكا الجنوبية. حقق المشروع نجاحًا ضئيلًا - لا تزال إسبانيا تسيطر على تجارة أمريكا الجنوبية - ولكن في عام 1720 ، رأت بعض الرشاوى أن شركة البحر الجنوبي تفوز باتفاقية جديدة لسداد الدين الوطني البريطاني بالكامل. بعد نشر شائعات عن الثروات الهائلة التي ادعوا أنها بالفعل في البحار الجنوبية ، أصدرت الشركة العديد من عروض الأسهم الجديدة للجمهور. سُمح للمستثمرين بدفع ثمن حصصهم على أقساط ، ولم يمض وقت طويل قبل أن يطالب الناس من كل طبقات المجتمع بالمشاركة في الحدث.

ارتفعت أسعار الأسهم من 128 جنيهًا إسترلينيًا في يناير إلى حوالي 1000 جنيه إسترليني بحلول يونيو ، لكن الثروات تحولت بعد ذلك بوقت قصير ، عندما أدى جنون البيع إلى انخفاض أسهم شركة South Sea Company. بحلول كانون الأول (ديسمبر) ، تراجعت الأسعار إلى 124 جنيهًا إسترلينيًا ، تاركًا الآلاف من المستثمرين الذين يفرطون في التوسع في حالة خراب مالي. كشفت التحقيقات الحكومية في وقت لاحق عن الرشوة والفساد المتورطين في التسبب في الأزمة ، وتم اعتقال العديد من السياسيين وكبار المسؤولين في شركة بحر الجنوب.

3. فقاعة المسيسيبي

في عام 1716 ، ابتليت فرنسا بالديون الحكومية المعطلة ونقص العملة. لحل الأزمة ، لجأ الوصي الفرنسي إلى جون لو ، المقامر الاسكتلندي والمعالج المالي الذي اقترح استخدام العملة الورقية لتحفيز الاقتصاد. بمباركة الوصي ، أسس لو بنكًا وبدأ في إصدار الأوراق النقدية التي كان من المفترض أن يتم استردادها بالعملة الصعبة مثل الذهب والفضة. بعد ذلك بعام ، أسس شركة Mississippi ، وهي مشروع تجاري احتكر منطقة لويزيانا الفرنسية ورواسب الذهب التي يُشاع عنها. بدأ لو ببيع الأسهم في الشركة مقابل السندات المدعومة من الحكومة والسندات الورقية ، وسرعان ما وصلت المصلحة العامة إلى ذروتها. على مدار أقل من عام ، ارتفع السعر من 500 ليفر إلى 18000 ليفر.

عزز مخطط لو الاقتصاد في البداية وجعل الكثير من الناس أثرياء ، لكن شركته في ميسيسيبي لم تنجح أبدًا في العثور على ثروات في الأمريكتين. كما طبع مصرفه النقود الورقية فوق طاقتها لتلبية طلب الجمهور لشراء الأسهم ، مما أدى إلى ارتفاع التضخم. انهار النظام بأكمله في عام 1720 ، بعد أن ذهب المستثمرون المشبوهون لاسترداد أوراقهم الورقية ووجدوا أنه لا يوجد سوى ما يكفي من الذهب في فرنسا لتغطية جزء بسيط من مطالباتهم. تلا ذلك عمليات تشغيل البنك ، وانخفضت قيمة أسهم شركة ميسيسيبي. كان العديد من أصحاب الملايين في حالة فقر خلال الليل. في غضون ذلك ، أُجبر لو على الفرار من البلاد متخفيًا خوفًا على حياته.

4. طفرة الأراضي في فلوريدا

تطورت سمعة فلوريدا كنقطة استوائية ساخنة لأول مرة بعد الحرب العالمية الأولى ، عندما أدى الازدهار المتزايد إلى توجه العديد من الأمريكيين إلى ولاية صن شاين بحثًا عن عقارات رخيصة ومعيشة سهلة. بدأ الناس في بيع وشراء الأراضي بهجر متهور ، وبحلول منتصف العشرينات من القرن الماضي ، كانت الأسعار تتضاعف في كثير من الأحيان كل بضعة أشهر. في بعض الحالات ، لم يكن لدى المضاربين المال الكافي لدفع ثمن مشترياتهم. لقد قاموا ببساطة بتقسيم الدفعات المقدمة ثم إعادة بيعها بربح قبل استحقاق الرصيد الكامل. مع استمرار الازدهار ، أصبح سوق العقارات في فلوريدا مسدودًا بالباعة المتجولين. قام تشارلز بونزي - الذي اشتهر بالفعل بضرب المستثمرين في مخطط هرمي عام 1920 - بخداع المشترين من خارج الدولة لشراء قطع أرض من المفترض أنها تقع في جاكسونفيل. جلس الملكات بالفعل في مستنقع على بعد 65 ميلاً.

بدا لفترة من الوقت كما لو أنه لا يوجد سقف لطفرة الأراضي في فلوريدا ، ولكن في أوائل عام 1926 ، تراجعت إمدادات مواد البناء والمشترين المحتملين. اضطر المستثمرون إلى التخلي عن ممتلكاتهم في خسائر فلكية. وجاءت ضربة أخرى في ذلك الخريف ، عندما دمر إعصار الدولة ودمر العديد من الممتلكات. بحلول عام 1928 ، انخفضت المقاصة المصرفية في فلوريدا من أكثر من مليار دولار إلى أقل من 150 مليون دولار.

5. هوس السكك الحديدية

في أربعينيات القرن التاسع عشر ، أدى إدخال خطوط السكك الحديدية الحديثة إلى ما يعادل القرن التاسع عشر ازدهارًا تقنيًا في بريطانيا. تم اقتراح المئات من خطوط السكك الحديدية الجديدة في بضع سنوات قصيرة فقط ، كل منها أكثر طموحًا وثراءً من تلك التي سبقتها. انفجرت أسعار السوق ، ووافق البرلمان البريطاني على خطط لأكثر من 9000 ميل من مسار السكك الحديدية المحتمل. وفقًا للباحث أندرو أودليزكو ، كان مبلغ المال المتضمن في بناء السكك الحديدية في مرحلة ما أكثر من ضعف ما أنفقته الحكومة البريطانية على جيشها.

على الرغم من جنون المضاربات ، أثبتت صناعة السكك الحديدية أنها أكثر تقلبًا مما كان يعتقد العديد من المستثمرين. بعد أن بلغت ذروتها في عام 1845 ، خضعت أسهم السكك الحديدية لانزلاق مؤلم لعدة سنوات. كانت قيمة العديد من الاستثمارات أقل من 50 في المائة من قيمتها الأصلية بحلول عام 1850. شعر الآلاف من البريطانيين بالضغط ، بما في ذلك الروائية الشهيرة شارلوت برونتي ، التي رأت قيمة أسهمها تنخفض من 120 جنيهًا إسترلينيًا في ذروتها إلى 20 جنيهًا إسترلينيًا. وأشارت إلى أن "العمل سيئ للغاية بالتأكيد". "كثير ، كثير جدًا ، حُرموا تقريبًا من خبزهم اليومي بواسطة نظام السكك الحديدية الغريب المتأخر."

6. انهيار وول ستريت عام 1929

خلال العشرينات من القرن الماضي ، ازدهرت البورصة الأمريكية كما لم يحدث من قبل. أخذت جحافل من الأمريكيين العاديين قروضًا واستثمرت على أمل جعلها غنية ، وكافأهم السوق بأكثر من أربعة أضعاف بين عامي 1920 و 1929. اشترى الناس بثقة الأسهم على "الهامش" - أي عن طريق الاقتراض من السماسرة - و بدأت البنوك في المضاربة بأموال عملائها دون إذن. بحلول أواخر عام 1929 ، قفزت أسعار الأسهم إلى ارتفاعات غير منطقية على ما يبدو. كانت أجزاء أخرى من الاقتصاد متخلفة عن السوق ، وكانت هناك همسات حول هبوط وشيك ، إلا أن العديد من الاقتصاديين الأكثر احترامًا في البلاد وعدوا بأن "السوق الصاعدة" موجودة لتبقى.

تبخر التفاؤل أخيرًا في 24 أكتوبر 1929 ، المعروف باسم "الخميس الأسود". انخفضت الأسهم في ذلك اليوم ، وأجرى المستثمرون المذعورون حوالي 13 مليون صفقة - الكثير لدرجة أن مؤشرات وول ستريت لم تستطع مواكبة كل الإجراءات. استمر الانخفاض يوم "الثلاثاء الأسود" ، عندما انخفض السوق أكثر. تم امتصاص مليارات الدولارات من الاقتصاد ، مما أدى إلى حدوث فوضى مالية من شأنها أن تؤدي إلى انهيار حوالي 4000 بنك بحلول عام 1933. ساعدت الفوضى في حدوث الكساد الكبير ، الذي سيستمر في الولايات المتحدة لمدة عقد تقريبًا.


داتش توليب بولب ماركت

كانت فقاعة سوق بصيلات الزنبق الهولندية (أو هوس الخزامى) فترة في العصر الذهبي الهولندي وصلت خلالها أسعار العقود لبعض مصابيح الزنبق إلى مستويات عالية بشكل غير عادي ثم انهارت بشكل كبير في فبراير 1637 ، حيث تم تداول أندر بصيلات التوليب بما يصل إلى ستة. أضعاف متوسط ​​الراتب السنوي للشخص & rsquos في ذروة السوق.

كان هوس التوليب أحد أشهر فقاعات السوق (أو الانهيارات) في كل العصور ، ويُعتبر عمومًا ظاهرة اجتماعية واقتصادية غير معروفة حتى الآن أكثر من كونه أزمة اقتصادية كبيرة. من الناحية المجازية ، غالبًا ما يستخدم المصطلح & ldquotulip mania & rdquo للإشارة إلى أي فقاعة اقتصادية كبيرة عندما تنحرف أسعار الأصول عن القيم الجوهرية.

تاريخيًا ، لم تؤثر هذه الظاهرة بشكل حاسم على ازدهار الجمهورية الهولندية ، التي كانت القوة المالية والاقتصادية الرائدة في العالم في القرن السابع عشر. حتى أن الهولنديين سجلوا أعلى دخل للفرد في العالم في ذلك الوقت.

ملخص

  • كانت فقاعة سوق بصيلات التوليب الهولندية (أو هوس الزنبق) فترة في العصر الذهبي الهولندي وصلت خلالها أسعار العقود لبعض مصابيح الزنبق إلى مستويات عالية بشكل غير عادي ثم انهارت بشكل كبير في فبراير 1637.
  • من الناحية المجازية ، غالبًا ما يستخدم المصطلح & ldquotulip mania & rdquo للإشارة إلى أي فقاعة اقتصادية كبيرة عندما تنحرف أسعار الأصول عن القيم الجوهرية.
  • في كل هذا الجنون ، لم يعتقد أحد أنهم كانوا يعلقون كل شيء على القليل من المساحات الخضراء ، والتي ليس لها أي قيمة جوهرية. رفض التجار احترام العقود ، وانهارت الأسعار ، وترك الناس يحملون الكثير من الزهور الجميلة التي لا يريدها أحد.

تاريخ سوق Tulip Bulb الهولندي و rsquos Bubble

أتت بصيلات التوليب ، جنبًا إلى جنب مع البطاطس والفلفل والطماطم والخضروات الأخرى ، إلى أوروبا في القرن السادس عشر وأمرت بنفس الغرابة التي كانت تفعلها البهارات والسجاد الشرقي. يُنسب تقديم الخزامى في أوروبا عادةً إلى أوجييه دي بوسبيك ، سفير الإمبراطور الروماني المقدس فرديناند الأول إلى سلطان تركيا ، الذي أرسل أول بصيلات وبذور توليب إلى فيينا عام 1554 من الإمبراطورية العثمانية.

في البداية ، كانت زهور التوليب عنصرًا تم شراؤه لسبب كونها باهظة الثمن وكانت مخصصة لحدائق الأثرياء. كان يعتبر دليلاً على سوء الذوق في أي رجل ثروة أن يكون بدون مجموعة من زهور التوليب. بعد الأثرياء ، سعت الطبقات الوسطى التجارية في المجتمع الهولندي إلى محاكاة جيرانهم الأكثر ثراءً وطالبوا زهور التوليب أيضًا.

ومع ذلك ، في الوقت نفسه ، كان يُنظر إلى زهور التوليب على أنها هشة بشكل سيئ - ونادرًا ما يمكن زرعها أو حتى الاحتفاظ بها على قيد الحياة دون زراعة دقيقة. في أوائل القرن السابع عشر ، بدأ المزارعون المحترفون في صقل تقنيات النمو وإنتاج الزنبق محليًا ، مما أدى إلى إنشاء قطاع أعمال مزدهر استمر حتى يومنا هذا.

في عام 1634 ، اجتاح هوس التوليب هولندا. كان الهوس بامتلاك بصيلات الزنبق كبيرًا لدرجة أن الصناعة العادية في البلاد كانت مهملة ، وبدأ السكان ، حتى إلى أدنى مستوياتهم ، في تجارة الزنبق. تبلغ تكلفة المصباح الواحد من الخزامى ما يصل إلى 4000 إلى 5500 فلورين وندش مما يعني أن أفضل أنواع زهور التوليب تكلف أكثر من 750.000 دولارًا أمريكيًا في أموال اليوم.

بحلول عام 1636 ، ارتفع الطلب بشكل كبير بحيث تم إنشاء أسواق منتظمة لبيع زهور التوليب في بورصة أمستردام ، وبدأ التجار المحترفون في العمل. بدا الجميع وكأنهم يسكّون الأموال ببساطة عن طريق امتلاك بعض هذه المصابيح النادرة. بدا في ذلك الوقت أن السعر يمكن أن يرتفع فقط لأن الغضب على زهور التوليب سيستمر إلى الأبد. بدأ الناس في استخدام عقود المشتقات ذات الهامش لشراء المزيد من زهور التوليب أكثر مما يمكنهم تحمله. ومع ذلك ، بمجرد أن بدأت ، تراجعت الثقة.

بحلول فبراير 1637 ، بدأت الأسعار في الانخفاض ولم تنظر إلى الوراء أبدًا. كان الدافع وراء الانخفاض الحاد هو حقيقة أن الناس اشتروا المصابيح في البداية بالدين ، على أمل السداد عندما باعوا المصابيح من أجل الربح. ومع ذلك ، عندما بدأت الأسعار في الانخفاض ، اضطر الحاملون إلى بيع المصابيح الخاصة بهم بأي سعر وإعلان الإفلاس الإفلاس الإفلاس هو الوضع القانوني لكيان بشري أو غير بشري (شركة أو وكالة حكومية) غير قادر على السداد ديونها المستحقة في هذه العملية. بحلول عام 1638 ، عادت أسعار بصيلات التوليب إلى طبيعتها.

مؤشر أسعار التوليب (1636-37)

وسط كل هذا الجنون ، لم يعتقد أحد أنهم كانوا يعلقون كل شيء على القليل من المساحات الخضراء ، التي تفتقر إلى أي قيمة جوهرية. رفض التجار احترام العقود ، وانهارت الأسعار ، وترك الناس يحملون الكثير من الزهور الجميلة التي لا يريدها أحد. على الرغم من أن الاقتصاد الهولندي لم ينهار ، إلا أن الأفراد الذين ضاربوا وشاركوا في الشراء والتداول أصبحوا فقراء بين عشية وضحاها.

قراءات ذات صلة

تقدم CFI الخدمات المصرفية التجارية ومحلل الائتمان (CBCA) وصفحة برنامج التجارة - CBCA احصل على شهادة CBCA & trade من CFI لتصبح محللًا للخدمات المصرفية التجارية والائتمان. سجّل وحقق تقدمًا في حياتك المهنية من خلال برامج ودورات الشهادات لدينا. برنامج شهادة لمن يتطلعون إلى الارتقاء بمهنهم إلى المستوى التالي. لمواصلة التعلم والتقدم في حياتك المهنية ، ستكون الموارد التالية مفيدة:

  • تقييم السلع تقييم السلع تقييم السلع هو عملية اشتقاق القيمة الجوهرية لسلعة ما في ظل ظروف السوق المثلى. في سوق حرة تنافسية تمامًا ،
  • تاريخ انتهاء الصلاحية (المشتقات) تاريخ انتهاء الصلاحية (المشتقات) يشير تاريخ انتهاء الصلاحية ، في المشتقات ، إلى التاريخ الذي تنتهي فيه صلاحية الخيارات أو العقود الآجلة. تاريخ انتهاء الصلاحية هو اليوم الأخير
  • الذعر شراء الذعر شراء الذعر شراء الذعر هو ظاهرة الشراء الجماعي التي تحدث عادةً إما قبل أو بعد نوع من الكارثة مباشرة.
  • فقاعة Dotcom Bubble Dotcom Bubble فقاعة الدوت كوم هي فقاعة سوق الأوراق المالية التي نتجت عن المضاربة في الدوت كوم أو الأعمال التجارية القائمة على الإنترنت من عام 1995 إلى عام 2000.

شهادة المحلل المالي

كن محللًا معتمدًا للنمذجة المالية والتثمين (FMVA) وقم بالتسجيل كن محللًا معتمدًا للنمذجة المالية والتثمين (FMVA) ومحلل النمذجة المالية والتثمين (FMVA) من CFI وشهادة التسجيل ستساعدك على اكتساب الثقة التي تحتاجها في مهنتك المالية. سجل اليوم! من خلال إكمال دروس النمذجة المالية عبر الإنترنت CFI & rsquos!


شكرا لك!

اتصل بنا على [email protected]

لم يكن أحد يعلم ، مع انهيار البورصة في أكتوبر 1929 ، أن سنوات الكساد تنتظرنا وأن السوق سيظل محتجزًا لسنوات. في تلخيصها المنتظم للرئيس & # 8217s الأسبوع بعد الثلاثاء الأسود (29 أكتوبر) ، وضعت TIME انهيار السوق في المركز الثاني ، بعد العواصف المدمرة في منطقة البحيرات العظمى. وصفت مجلة TIME حالة الإغماء في الأسهم على هذا النحو: & # 8220 لأشهر عديدة ، ادخر الكثير من الناس المال واقترضوا الأموال واقترضوا على قروضهم لامتلاك أنفسهم من قطع الورق الصغيرة التي أصبحوا بموجبها شركاء في الصناعة الأمريكية. الآن يحاولون التخلص منهم بشكل محموم أكثر مما حاولوا التخلص منهم. تم بيع الأسهم التي تم شراؤها دون الإشارة إلى أرباحها دون الإشارة إلى أرباحها. & # 8221 الأزمة التي بدأت في ذلك الخريف وأدت إلى الكساد العظيم لم تحل بالكامل لمدة عقد من الزمن.

اقرأ إصدار 4 نوفمبر 1929 هنا في TIME Vault:مصرفيون ضد الذعر

هنا & rsquos دليل على أن صياغة كل سبع سنوات لم تثبت صحتها دائمًا: يُنظر إلى حظر أوبك النفطي على نطاق واسع على أنه أول حدث رئيسي منفصل بعد انهيار & # 821729 الذي له آثار اقتصادية عميقة وواسعة النطاق استمرت لسنوات. أوبك ، رداً على مشاركة الولايات المتحدة في حرب يوم الغفران ، جمدت إنتاج النفط ورفعت الأسعار عدة مرات ابتداءً من 16 أكتوبر. تضاعفت أسعار النفط في النهاية أربع مرات ، مما يعني ارتفاع أسعار الغاز. حذرت مجلة TIME في الأيام التي أعقبت بدء الحظر ، أنه من الممكن أن يؤدي الحظر بسهولة إلى المنازل الباردة والمستشفيات والمدارس والمصانع المغلقة وسفر أبطأ وانقطاع الكهرباء وتقنين المستهلكين وتفاقم التضخم وحتى تفاقم تلوث الهواء في الولايات المتحدة وأوروبا واليابان. . & # 8221

اقرأ قصة الغلاف لعام 1973 ، هنا في TIME Vault:ضغط الزيت

استمر الركود في أوائل الثمانينيات من يوليو 1981 إلى نوفمبر من العام التالي ، واتسم بارتفاع أسعار الفائدة وارتفاع معدلات البطالة وارتفاع الأسعار. على عكس الأزمات التي تسبب فيها انهيار السوق ، من المستحيل ربط هذه الأزمة بتاريخ معين. تعد قصة غلاف TIME & rsquos بتاريخ 8 فبراير 1982 مكانًا جيدًا مثل أي مكان آخر للتحدث فيه. بعنوان ببساطة & # 8220 البطالة في الارتفاع ، & # 8221 فحص المقال المشهد المزري وتلمس الحلول التي لن تأتي إلا مع انتعاش في دورة الأعمال في نهاية العام. & # 8220 لأول مرة منذ سنوات ، تظهر استطلاعات الرأي أن عددًا أكبر من الأمريكيين قلقون بشأن البطالة أكثر من التضخم ، & # 8221 TIME ذكرت. قال مصدر من البيت الأبيض لـ TIME: & # 8220 ، إذا تجاوزت البطالة 10٪ ، فإننا في ورطة كبيرة. & rdquo بلغت البطالة ذروتها في نوفمبر التالي عند 10.8٪.

اقرأ قصة الغلاف لعام 1982 ، هنا في TIME Vault:البطالة: القلق الأكبر

إذا كان معنى Crash of & # 821729 قد تم التقليل من شأنه وقت حدوثه ، فمن المحتمل أن يكون معنى الإثنين الأسود 1987 مبالغًا فيه و mdash على الرغم من أنه مفهوم ، نظرًا لما حدث. كان الانخفاض البالغ 508 نقطة في مؤشر داو جونز الصناعي في 19 أكتوبر ، ولا يزال ، أكبر خسارة مئوية ليوم واحد في تاريخ داو & # 8217. لكن الأصداء كانت شديدة الخطورة بالمعايير التاريخية. & # 8220 تقريبًا أمة بأكملها تصاب بالشلل بسبب الفضول والقلق ، & # 8221 TIME ذكرت. & # 8220 تجمعت الحشود لمشاهدة المؤشرات الإلكترونية في مكاتب السماسرة و # 8217 أو التحديق في شاشات التلفزيون من خلال نوافذ زجاجية. في وسط مدينة بوسطن ، أمرت الشرطة فرع Fidelity Investments بإغلاق شريطه لأن حشدًا من المستثمرين المتوترين قد تدفقوا إلى شارع الكونجرس وكانوا يعيقون حركة المرور. & # 8221

اقرأ قصة الغلاف لعام 1987 ، هنا في TIME Vault:التصادم

انكمشت فقاعة الدوت كوم ببطء نسبيًا ، وبشكل متقطع ، على مدار أكثر من عامين ، لكنها كانت مع ذلك انهيارًا منفصلاً يمكن التعرف عليه مهد الطريق لكساد أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. مدفوعًا بالمضاربة في أسهم التكنولوجيا والإنترنت ، العديد من القيمة الحقيقية المشكوك فيها ، بلغ مؤشر ناسداك ذروته في 10 مارس 2000 ، عند 5132. كانت الأسهم متقلبة لسنوات قبل وبعد الذروة ، ولم تصل إلى أدنى مستوياتها حتى نوفمبر 2002. في مقال في عدد 8 يناير 2001 ، ذكرت مجلة التايم أن مشاكل السوق انتشرت في جميع أنحاء الاقتصاد. لم تعد & # 8220distress مقتصرة على dotcommers الشباب الذين أصبحوا ثريين بسرعة وسيطروا على بقيتنا.ولم يعد يقتصر على سوق الأسهم. الانتفاضة الاقتصادية التي هزت eToys و Priceline.com و Pets.com وغيرها www. وقد انتشر الآن إلى شركات التكنولوجيا الممتازة والشركات القوية للاقتصاد القديم. & # 8221

اقرأ قصة غلاف عام 2001 ، هنا في TIME Vault:كيف تنجو من الركود

في 15 سبتمبر 2008 ، بعد جولات من المفاوضات بين المديرين التنفيذيين في وول ستريت والمسؤولين الحكوميين ، انهار بنك ليمان براذرز في الإفلاس. وكذلك فعلت AIG. اضطرت شركة ميريل لينش لبيع نفسها لبنك أوف أمريكا. وكان ذلك مجرد بداية. TIME لم تتأثر في قصة غلافها في 29 سبتمبر ، بعنوان & # 8220 كيف باعت وول ستريت أمريكا & # 8221 وكتبها آندي سيروير وألان سلون. & # 8220 إذا كنت تواجه مشكلة صغيرة في التعامل مع ما يبدو أنه الانهيار الكامل للنظام المالي العالمي ، فلن تشعر بالسوء تجاه نفسك ، & # 8221 كتب الرجال. & # 8220It & # 8217s مربكة بشكل فظيع ، كي لا نقول مرعبًا حتى الأشخاص مثلنا ، مع 65 عامًا من الكتابة عن الأعمال ، لم يروا شيئًا مثل ما يحدث. لقد نصحوا القراء بأن & # 8220 الكلمات الأربع الأكثر خطورة في العالم على صحتك المالية هي & # 8216 هذه المرة ، إنها & # 8217s مختلفة. & # 8217 & # 8217s لا تختلف أبدًا. إنه & # 8217s دائمًا كما هو ، ولكن بأعداد أكبر. & # 8221

اقرأ قصة الغلاف لعام 2008 ، هنا في TIME Vault: كيف باعت وول ستريت أمريكا


تاريخ عدم المساواة في الدخل وظهور الفقاعات الاقتصادية

في دراسة مهمة أجراها الاقتصاديان توماس بيكيتي وإيمانويل سايز ، أوضحا الأثر الاقتصادي تاريخيًا على رأس المال والأمريكيين ذوي الدخل المرتفع:

وجدنا أن دخول رأس المال العالية تضررت بشدة جراء الصدمات الكبرى في الجزء الأول من القرن. دمرت فترة الكساد الذي أعقب الحرب العالمية الأولى والكساد العظيم العديد من الشركات ، وبالتالي خفضت بشكل كبير دخول رأس المال الأعلى. ولّدت الحروب صدمات مالية كبيرة ، لا سيما في قطاع الشركات التي خفضت بشكل ميكانيكي التوزيعات لحملة الأسهم. نحن نجادل بأن دخول رأس المال الأعلى لم يكن قادرًا على التعافي تمامًا من هذه الصدمات ، ربما بسبب التأثيرات الديناميكية للضرائب التصاعدية على تراكم رأس المال وعدم المساواة في الثروة. نظهر أيضًا أن حصص الأجور العليا كانت ثابتة من عشرينيات القرن الماضي حتى عام 1940 وانخفضت بشكل حاد خلال الحرب. بدأت حصص الأجور الأعلى في التعافي من صدمة الحرب العالمية الثانية في أواخر الستينيات ، وهي الآن أعلى مما كانت عليه قبل الحرب العالمية الثانية.

بحث بيكيتي وسايز ولاحظا بالضبط ما هو مذكور أعلاه - أنه بينما كانت هناك زيادة كبيرة في الفرق في الدخل بين أعلى 1 في المائة وأدنى 99 في المائة منذ سبعينيات القرن الماضي ، فإن ذلك يرجع إلى حد كبير إلى الانخفاض الكبير عن الثلاثينيات. . ثم ظل مستويًا بشكل عام حتى فترة ما بعد الحرب العالمية الثانية في أواخر الستينيات والسبعينيات. واستنتجوا من تحقيقاتهم أيضًا أن "تكوين الدخل في الفئات الأعلى دخلاً قد تغير بشكل كبير على مدار القرن". [2]

اكتشاف آخر هو أن أعلى مستويات الدخل تتكون الآن من نسبة كبيرة من "العاملين الأغنياء" ، أي أصحاب الأجور - وهم ليسوا رأسماليين تقليديين ، ولكن مدراء تنفيذيين ذوي رواتب عالية شقوا طريقهم من مستويات الدخل الأدنى أو المتوسط ​​إلى الشرائح الخمسية ذات الدخل الأعلى. يوضح هذا التنقل الواسع للدخل لمواطني الولايات المتحدة ، والذي سيتم تناوله أدناه. علاوة على ذلك ، علموا أنه ، في جميع أنحاء العشرة في المائة من أصحاب الدخل الأعلى ، زادت نسبة الدخل التي يكسبها العاملون بأجر. [3] باختصار ، حصل العاملون بأجر على حصة كبيرة من إجمالي الدخل خلال القرن العشرين. أفاد بيكيتي وسايز أن:

في عام 1998 ، ازداد نصيب الدخل من الأجور بشكل ملحوظ لجميع الفئات العليا. حتى في القمة ، يشكل دخل الأجور ودخل المشاريع الغالبية العظمى من الدخل. تظل حصة دخل رأس المال صغيرة (أقل من 25 في المائة) حتى بالنسبة لأعلى الدخول. لذلك ، فإن تكوين الدخل المرتفع في نهاية القرن مختلف تمامًا عما كان عليه في وقت سابق من القرن. قبل الحرب العالمية الثانية ، كان الأمريكيون الأغنياء من أصحاب المداخيل بأغلبية ساحقة يستمدون معظم دخلهم من ممتلكات الثروة (بشكل رئيسي في شكل توزيعات أرباح) ... في عام 1998 ، كان أكثر من نصف كبار دافعي الضرائب يحصلون على الجزء الأكبر من دخلهم في شكل الأجور والمرتبات. [4]

هذه البيانات هي معلومات مهمة لأنها تظهر أن تحسينات الإنتاجية أدت إلى القدرة على الكسب بأعلى مستويات الدخل. باختصار ، المديرين بأجر - العديد ممن كانوا في السابق في أدوار هندسية وتشغيلية - زادوا من قيمتهم من خلال إظهار هذه القدرات الخاصة بالمهارات ، والتي تُرجمت إلى دخول أعلى بكثير. وهذا بدوره أدى أيضًا إلى رفع مستويات الدخل لمديري المستوى المتوسط ​​والدنيا. حققت الطبقة الوسطى مكاسب كبيرة.

وفقًا لبيكيتي وسايز ، حتى عام 1940 ، كان دخل 1 في المائة الأعلى يتكون في الغالب من دخل رأس المال ، في حين أن بقية العشرة في المائة كانت مداخيل تتكون من الأجور. بعد ذلك ، خلال فترات الانكماش الكبيرة ، عانت تلك المداخيل التي كانت أساسًا من رأس المال أسوأ ما في الأمر ، في حين ظلت تلك الموجودة في النسب المئوية الأعلى التي تتألف من مكاسب الأجور اسمية بشكل معقول في خسارة الدخل. ومع ذلك ، فقد تعافى أصحاب الدخل القائم على رأس المال بمعدل أسرع خلال دورات الانتعاش في العشرينيات ومنتصف الثلاثينيات. [5]

وجد بيكيتي وسايز أيضًا أن "التأثير السلبي للحروب على الدخول العليا يرجع جزئيًا إلى الزيادات الضريبية الكبيرة التي تم فرضها لتمويلها". علاوة على ذلك ، "خلال كلتا الحربين ، تمت زيادة ضريبة دخل الشركات (بالإضافة إلى ضريبة الدخل الفردي) بشكل كبير مما أدى إلى تقليص التوزيع على المساهمين. [...] [د] خلال الحرب العالمية الثانية ، ارتفعت أرباح الشركات ، لكن توزيعات الأرباح ركود في الغالب بسبب الزيادة في ضريبة الشركات (التي زادت من أقل من 20 في المائة إلى أكثر من 50 في المائة) ولكن أيضًا بسبب زيادة الأرباح المحتجزة بشكل حاد. " [6]

تم وضع الزيادة الضريبية الحادة خلال هذه الفترات مقابل الشرائح الخمسية ذات الدخل المرتفع بشكل ملحوظ إلى المستوى الذي دفع فيه أعلى 10 في المائة 55 في المائة من إجمالي الالتزامات الضريبية الفيدرالية ، في حين دفع أعلى 1 في المائة من أصحاب الدخل 28.1 في المائة من جميع الضرائب الفيدرالية وفقًا لـ مكتب الميزانية في الكونجرس (CBO) ، [7] مقارنة بأقل من 20 في المائة في السبعينيات. [8] يذكر البنك المركزي العماني أن "نظام الضرائب الفيدرالي تصاعدي - أي أن متوسط ​​معدلات الضرائب يرتفع عمومًا مع الدخل. [...] [T] واجه 1 في المائة الأعلى معدل 29.5 في المائة "، مقارنة بمتوسط ​​20 في المائة الأدنى البالغ 4 في المائة فقط. [9] في الواقع ، في دراسة أجريت على الآثار الاقتصادية الكلية للتغيرات الضريبية، كريستينا وديفيد رومر ، الاقتصاديان في جامعة كاليفورنيا ، بيركلي ، خلصوا إلى أن "المواصفات الأساسية تشير إلى أن زيادة الضرائب الخارجية بنسبة واحد في المائة من إجمالي الناتج المحلي تخفض الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنحو ثلاثة في المائة". [10] هذا الاستنتاج يوازي الاقتصادي آرثر لافر لافر كيرف [11] والتأثير السلبي المحتمل على الإيرادات الفيدرالية عند رفع معدلات الضرائب.

ربما يلخص الكاتب والمستثمر العالمي هانتر لويس ذلك بشكل أفضل ويشير إلى النتائج الكارثية للفقاعات الاقتصادية عند الكتابة لمعهد ميزس. يخلص لويس:

يبدأ مقدار الدخل الأمريكي الذي يتحكم فيه العشرة في المائة الأعلى دخلاً بحوالي 40 في المائة في عام 1910 ، ثم يرتفع إلى حوالي 50 في المائة قبل انهيار عام 1929 ، ثم ينخفض ​​بعد ذلك ، ويعود إلى حوالي 40 في المائة في عام 1995 ، ثم يرتفع مرة أخرى إلى حوالي 50 في المائة في عام 1995. في المائة قبل أن تنخفض إلى حد ما بعد انهيار عام 2008. دعونا نفكر فيما يعنيه هذا حقًا. الدخل النسبي لأعلى 10 في المائة لم يرتفع بلا هوادة خلال هذه الفترة. وبدلاً من ذلك ، فقد بلغ ذروته مرتين: قبل الانهيار الكبير في عامي 1929 و 2008 مباشرة. وبعبارة أخرى ، ارتفع التفاوت خلال فترات الفقاعة الاقتصادية الكبرى وانخفض بعد ذلك.

[1] توماس بيكيتي وإيمانويل سايز ، فبراير 2003 ، "عدم المساواة في الدخل في الولايات المتحدة ، 1913-1998" (المجلة الفصلية للاقتصاد، المجلد. CXVIII، Issue 1)، p. 3.

[2] توماس بيكيتي وإيمانويل سايز ، فبراير 2003 ، "عدم المساواة في الدخل في الولايات المتحدة ، 1913-1998" (المجلة الفصلية للاقتصاد، المجلد. CXVIII، Issue 1)، p. 3.

[3] توماس بيكيتي وإيمانويل سايز ، فبراير 2003 ، "عدم المساواة في الدخل في الولايات المتحدة ، 1913-1998" (المجلة الفصلية للاقتصاد، المجلد. CXVIII، Issue 1)، p. 15 ، انظر الجدول الثالث ، تكوين الدخل حسب حجم الدخل الإجمالي ، 1916-1998.

[4] توماس بيكيتي وإيمانويل سايز ، فبراير 2003 ، "عدم المساواة في الدخل في الولايات المتحدة ، 1913-1998" (المجلة الفصلية للاقتصاد، المجلد. CXVIII، Issue 1)، p. 17.

[5] توماس بيكيتي وإيمانويل سايز ، فبراير 2003 ، "عدم المساواة في الدخل في الولايات المتحدة ، 1913-1998" (المجلة الفصلية للاقتصاد، المجلد. CXVIII، Issue 1)، p. 13. انظر أيضًا الشكل الثاني في الصفحة 12.

[6] توماس بيكيتي وإيمانويل سايز ، فبراير 2003 ، "عدم المساواة في الدخل في الولايات المتحدة ، 1913-1998" (المجلة الفصلية للاقتصاد، المجلد. CXVIII، Issue 1)، p. 13.

[7] مكتب الميزانية بالكونغرس ، 1 يونيو 2010 (تمت الزيارة في 24 مايو 2012) ، "متوسط ​​الضرائب الفيدرالية حسب مجموعة الدخل" ، [http://www.cbo.gov/publication/42870].

[8] Peter Wehner and Robert P. Beschel، Jr. ، ربيع 2012 ، "How to Think about Inequality،" الشؤون الوطنية، رقم 11 ، ص. 98.

[9] مكتب الميزانية بالكونغرس ، 1 يونيو 2010 (تمت الزيارة في 24 مايو 2012) ، "متوسط ​​الضرائب الفيدرالية حسب مجموعة الدخل" ، [http://www.cbo.gov/publication/42870]. بيانات عام 2007.

[10] كريستينا دي رومر وديفيد إتش رومر ، يونيو 2010 ، "الآثار الاقتصادية الكلية للتغييرات الضريبية: التقديرات المستندة إلى مقياس جديد للصدمات المالية" ، (المراجعة الاقتصادية الأمريكية، المجلد. 100 ، رقم 3) ، ص. 799 ، [http://emlab.berkeley.edu/users/dromer/papers/RomerandRomerAERJune2010.pdf].

[11] آرثر بي لافر ، 1 يونيو 2004 ، "منحنى لافر: الماضي والحاضر والمستقبل" ملخص تنفيذي خلفية، (واشنطن العاصمة: مؤسسة التراث).


25 العوامل الرئيسية التي تسببت أو ساهمت في الأزمة المالية

معظم الناس لديهم رأي حول سبب الأزمة المالية لعام 2008-2009 أو من تسبب فيها. لقد كان التوريق. أو الجشع. أو تحرير. أو أي عدد من الأشياء الأخرى التي ربما لعبت دورًا في الانكماش الاقتصادي الحاد غير المعتاد.

لكن بعد قراءة جزء كبير من الكتب المكتوبة عن الأزمة من عدة وجهات نظر - صحفيون ومنظمون ومشاركون من القطاع الخاص - خلصت إلى أنه لا يمكن اختصارها في واحد أو اثنين أو حتى حفنة من الأسباب الجذرية. لقد كان بدلاً من ذلك نتاج عشرات العوامل. بعضها معروف على نطاق واسع ، لكن البعض الآخر ليس كذلك.

مصدر الصورة: Getty Images.

تم تذكير هذا بعد التقليب في كتاب رئيس مجلس إدارة مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية السابق ويليام إسحاق حول الأزمة الذعر الذي لا معنى له: كيف فشلت واشنطن أمريكا. في الجزء الخلفي من كتاب إسحاق ، كتبت قائمة من 39 عاملاً لعبت دورًا مهمًا ليس فقط في السماح لتضخم فقاعة الرهن العقاري الثانوي ، ولكن أيضًا في السماح لانكماشها بإحداث مثل هذا الخراب. ما يلي ، بدوره ، هو نسخة مصغرة من هذه القائمة.

1. محاسبة السوق. في أوائل التسعينيات ، بدأت لجنة الأوراق المالية والبورصات ومجلس معايير المحاسبة المالية في مطالبة الشركات العامة بتقييم أصولها بالقيمة السوقية بدلاً من التكلفة التاريخية - وهي ممارسة فقدت مصداقيتها وتم التخلي عنها خلال فترة الكساد الكبير. وقد دفع هذا فعليًا كل بنك في البلاد إلى الإفلاس من وجهة نظر محاسبية عندما توقفت أسواق الائتمان في عامي 2008 و 2009 ، مما جعل من المستحيل تقييم الأصول.

2. وكالات التصنيف. لم يكن من الممكن أن تحدث الأزمة المالية إذا لم تصنف وكالات التصنيف الثلاث - Standard & amp Poor's و Fitch و Moody's - الأوراق المالية عالية المخاطر على أنها درجة استثمارية. جزء من هذا كان عدم الكفاءة. نشأ جزء منه عن تضارب في المصالح ، حيث تم الدفع لوكالات التصنيف من قبل المصدرين لتقييم الأوراق المالية.

3. الاقتتال الداخلي بين المنظمين الماليين. منذ إنشائها في عام 1934 ، كانت مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) أقوى منظم للبنوك في البلاد - تضمنت الجهات الأخرى ، في وقت أو آخر ، مكتب المراقب المالي للعملة ، والاحتياطي الفيدرالي ، ومكتب الإشراف على التوفير ، لجنة الأوراق المالية والبورصات والمؤسسة الفيدرالية لتأمين المدخرات والقروض ومجموعة متنوعة من الوكالات التنظيمية الحكومية. ولكن بفضل الاقتتال الداخلي بين المنظمين ، تم استبعاد FDIC فعليًا من فحص بنوك الادخار والاستثمار ضمن الاختصاص الأساسي لـ OTS و SEC بين عامي 1993 و 2004.

4. توريق القروض. احتفظت البنوك تقليديًا بمعظم القروض التي أنشأتها. وقد أعطى القيام بذلك حافزًا للمقرضين ، وإن كان بشكل غير كامل ، للاكتتاب في القروض التي لديها فرصة ضئيلة للتخلف عن السداد. ومع ذلك ، فقد سار هذا النهج جانبا مع إدخال وانتشار التوريق. نظرًا لأن البنك الأصلي لا يمتلك قروضًا مُورقة ، فهناك حافز أقل لمراقبة جودة معايير الاكتتاب عن كثب.

5. مقايضات التخلف عن السداد. هذه أدوات مالية فاخرة ج. ب. مورجان تشيس تم تطويره في التسعينيات والذي سمح للبنوك والمؤسسات الاستثمارية الأخرى بالتأمين ضد التخلف عن سداد القروض. أدى هذا الوضع بالعديد من العاملين في القطاع المالي إلى إعلان وضع حد لمخاطر الائتمان. تكمن المشكلة بالطبع في أن مخاطر الائتمان قد حلت محلها مخاطر الطرف المقابل ، مثل شركات مثل المجموعة الأمريكية الدولية تراكمت مسؤولية أكبر بكثير مما يمكن أن يأملوا في تغطيتها.

6. الفكر الاقتصادي. مع تقدم السبعينيات والثمانينيات ، بدأت مجموعة متنامية من الاقتصاديين في التبشير حول العلم المطلق للأسواق الحرة غير المقيدة. لقد غذى هذا الحديث الحماسة التحررية التي كانت تمر عبر الاقتصاد في ذلك الوقت ، وأدى إلى الاعتقاد بأنه ، من بين أمور أخرى ، لا ينبغي أن يكون هناك هيئة تنظيمية تشرف على مقايضات التخلف عن سداد الائتمان.

7. الجشع. الرغبة في الثراء ليست بالشيء السيئ من وجهة نظر اقتصادية. حتى أنني سأذهب إلى حد القول إنه من الضروري دعم النمو الاقتصادي. لكن الجشع يصبح سيئًا عندما يصل إلى أقصى الحدود. وهذا ما حدث في الفترة التي سبقت الأزمة. أراد أصحاب المنازل الثراء السريع عن طريق تقليب العقارات. لقد بذل مُنشئو الرهن العقاري جهودًا كبيرة ، سواء كانت قانونية أو غير ذلك ، من أجل زيادة حجم القروض إلى الحد الأقصى. المثمنون المنزليون فعلوا الشيء نفسه. دُفع للمصرفيين مبالغ سخيفة من أجل توريق الرهون العقارية عالية المخاطر. جنت وكالات التصنيف الأرباح من خلال تصنيف الأوراق المالية السامة على أنها من الدرجة الاستثمارية. ركز المنظمون على الحصول على رواتب أكبر في القطاع الخاص. وسعى السياسيون إلى اكتساب شعبية من خلال إجبار البنوك على إقراض الأموال إلى ناخبيها غير المؤهلين للائتمان.

8. الاحتيال. في حين تمت مقاضاة عدد قليل جدًا من الممولين لدورهم في الأزمة المالية ، فلا تفسر ذلك على أنه يعني أنهم لم يرتكبوا عمليات احتيال. في الواقع ، هناك أدلة دامغة على أن الشركات في صعود وهبوط وول ستريت قامت عن علم بتوريق وبيع الأوراق المالية السامة المدعومة بالرهن العقاري للمستثمرين من المؤسسات ، بما في ذلك شركات التأمين ، وصناديق التقاعد ، والهبات الجامعية ، وصناديق الثروة السيادية ، من بين آخرين.

9. آفاق الاستثمار قصير المدى. في الفترة التي سبقت الأزمة ، انتقد المحللون والمستثمرون الشركات ذات الإدارة الجيدة مثل JPMorgan Chase و ويلز فارغو لعدم اتباعهم لقيادة أقرانهم في أكثر أنواع الرهون العقارية عالية المخاطر والأوراق المالية والمشتقات خطورة. في غضون ذلك ، الشركات التي استسلمت لأغنية صفارات الربح السريع - سيتي جروب، على سبيل المثال - كانوا أول من فشل عندما انهار منزل الورق.

10. السياسة. منذ الثمانينيات ، شكل المصرفيون والسياسيون تحالفًا غير مستقر. من خلال اشتراط الموافقة على عمليات اندماج البنوك على قانون إعادة الاستثمار المجتمعي ، قام السياسيون من كلا الجانبين بابتزاز البنوك فعليًا لتقديم قروض للمقترضين غير المؤهلين للائتمان. في الوقت الذي استوعبت فيه البنوك والمؤسسات المستثمرة المخاطر ، عبّر السياسيون عن دورهم في توسيع الحلم الأمريكي بامتلاك المنازل.

11. مخاطر خارج الميزانية العمومية. لماذا سمح المستثمرون للشركات المالية بتحمل كل هذه المخاطر؟ الجواب هو أنه لا أحد يعرف ما الذي كان عليه أن يفعله لأن معظم الأصول الخطرة لم تنعكس في ميزانياتهم العمومية. لقد تم توريقها وبيعها إلى مستثمرين مؤسسيين ، وإن كان ذلك مع وجود مسؤولية متبقية ناجمة عن الضمانات المصاحبة للمبيعات ، أو تم تجميعها فيما يسمى بالكيانات ذات الأغراض الخاصة ، وهي صناديق استئمانية مستقلة أنشأتها البنوك وتديرها. يكفي أن نقول إن جميع الالتزامات المتبقية عادت إلى الميزانيات العمومية للبنوك فقط بعد أن تعرف ما الذي أصاب المعجبين.

12. الافتراضات الاقتصادية السيئة. على الرغم من كونه غبيًا كما يبدو في الإدراك المتأخر ، فقد كان يُفترض عمومًا قبل الأزمة أن أسعار المساكن لن تنخفض أبدًا في وقت واحد على أساس وطني. أدى هذا الاعتقاد إلى الاعتقاد بضامني الاكتتاب والمستثمرين في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري أن التجمعات المتنوعة جغرافيًا من الرهون العقارية كانت في الأساس خالية من المخاطر بينما من الواضح أنها لم تكن كذلك.

13. ارتفاع أسعار النفط. بدءًا من الحظر النفطي المزدوج في سبعينيات القرن الماضي ، بدأت الدول المنتجة للنفط في تكديس احتياطيات ضخمة من ما يسمى بالدولار النفطي والتي تم إعادة تدويرها بعد ذلك في النظام المالي الأمريكي. ضغط هذا الوضع على البنوك وأنواع أخرى من الشركات المالية لتوظيف الأموال بطرق هامشية بشكل متزايد ، مثل الرهون العقارية عالية المخاطر.

14. نظام نقدي دولي معطل. كان اختلال التوازن التجاري بين العالمين النامي والمتقدم من أكثر أسباب الأزمة المالية استخفافًا. من خلال الإبقاء على عملاتها منخفضة بشكل مصطنع مقابل الدولار الأمريكي - والذي يتم عن طريق شراء الدولار بعملات أصلية مطبوعة حديثًا - راكمت الدول الموجهة للتصدير مثل الصين احتياطيات ضخمة من الدولارات. مثل عائدات النفط في الثمانينيات والتسعينيات ، تم إعادة تدوير هذه الأموال مرة أخرى في النظام المالي الأمريكي. لاستخدام هذه الأموال ، لم يكن أمام الشركات المالية خيار سوى خفض معايير الاكتتاب وبالتالي زيادة مجموعة المقترضين المحتملين.

15. إنقاذ بير ستيرنز. في مارس 2008 ، أنقذ الاحتياطي الفيدرالي بير شتيرنز بقرض قيمته 30 مليار دولار في اللحظة الأخيرة تم توفيره من خلال جي بي مورجان تشيس. على عكس الفشل ، انتهى الأمر ببيع خامس أكبر بنك استثماري في البلاد في ذلك الوقت مقابل 10 دولارات للسهم. ومع ذلك ، كانت مشكلة الإنقاذ هي أنها قللت من الحافز لدى ديك فولد ، الرئيس التنفيذي لشركة ليمان براذرز ، لإيجاد حل من القطاع الخاص لمشاكله الأكبر ، والقاتلة في نهاية المطاف. بعد فوات الأوان ، يبدو من الواضح نسبيًا أن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان عليه إما أن يترك بير شتيرنز يفشل أو ، وهو الأفضل كثيرًا ، أن ينقذهما.

16. إفلاس ليمان براذرز. كان السماح بفشل بنك ليمان براذرز خطأً ذا أبعاد أسطورية.يوضح التاريخ بوضوح أن سقوط أحد البنوك المركزية الرئيسية - سواء كان بنكًا تجاريًا أو استثماريًا - يتسبب دائمًا تقريبًا في حدوث فزع مالي على نطاق واسع. في عام 1873 ، كانت شركة Jay Cooke & amp Company. في عام 1884 ، كان Grant & amp Ward. في عام 1907 ، كانت شركة Knickerbocker Trust Company. يمكنني الاستمرار مع الأمثلة. النقطة المهمة هي أنه على الرغم من الفكرة البغيضة المعترف بها بإنقاذ شخص عدواني مثل ديك فولد ، كان من الممكن دفع ثمن ضئيل لتجنب المذبحة الاقتصادية اللاحقة.

17. "وضع جرينسبان". على مدى عقدين من الزمن بعد انهيار سوق الأوراق المالية عام 1987 ، قام الاحتياطي الفيدرالي ، بتوجيه من الرئيس آنذاك ألان جرينسبان ، بتخفيض أسعار الفائدة بعد كل صدمة مالية كبرى ، وهو الاتجاه الذي أصبح يعرف باسم وضع جرينسبان. كانت هذه الاستراتيجية ، التي تهدف إلى وقف تحول الصدمات المالية إلى ركود اقتصادي ، هي التي دفعت البنك المركزي إلى خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بعد هجمات الحادي عشر من سبتمبر الإرهابية. وكان هذا الانخفاض هو الذي وفر الأكسجين ، إذا صح التعبير ، لتضخيم فقاعة الإسكان.

18- السياسة النقدية من 2004 إلى 2006. مثلما أدت أسعار الفائدة المنخفضة إلى فقاعة الإسكان ، أدت سياسة الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة من 2004 إلى 2006 في النهاية إلى انفجارها.

19. قواعد رأس المال المصرفي بازل 2. في أي وقت يمر فيه الاقتصاد بصدمة مالية شديدة ، فإن إحدى أكبر المشاكل هي أن البنوك التي تعاني من نقص رأس المال ستصبح معسرة. هذا صحيح جزئيًا بسبب التطبيق السخيف لمحاسبة السوق خلال فترات الضغط الحاد في أسواق الائتمان ، وجزئيًا لأن البنوك تتمتع برافعة مالية عالية ، مما يعني أنها لا تمتلك سوى شريحة صغيرة من رأس المال مقارنة بأصولها. وقد أكدت قواعد بازل الثانية لرأس المال ، والتي دخلت حيز التنفيذ في عام 2004 ، على هذه الحقيقة. سمحت القواعد للبنوك باستبدال الديون الثانوية والأسهم الممتازة القابلة للتحويل بدلاً من الأسهم العادية الملموسة. وكانت النتيجة الصافية أن الأسهم العادية الملموسة في بعض البنوك الأمريكية الكبرى انخفضت إلى أقل من 4٪ عشية الأزمة.

20. فاني ماي وفريدي ماك. لقد كُتب الكثير عن الدور الذي لعبته فاني ماي وفريدي ماك في الفترة التي سبقت الأزمة المالية ، لذا لن أسهب في الحديث عنها هنا. باختصار ، كانت المشكلة هي أن هاتين الشركتين شبه العامة أصبحتا تركزان بشدة على النمو مهما كان الثمن لدرجة أنهما تخلتا عن أي مظهر من مظاهر الإدارة الحكيمة للمخاطر. وقد سمح القيام بذلك للمؤسسات الإجرامية لوسطاء الرهن العقاري ، مثل Countrywide Financial و Ameriquest Mortgage ، بتعبئة الكيانات التي ترعاها الحكومة في الخياشيم برهون عقارية ذات منشأ رديء.

21. فشل بنك IndyMac. كان بنك IndyMac الذي تبلغ تكلفته 32 مليار دولار أول مؤسسة إيداع رئيسية - كان من الناحية الفنية اقتصادًا مقابل بنك تجاري - يفشل خلال الأزمة عندما استولى عليه مكتب الإشراف على التوفير في 11 يوليو 2008. في وضع مثل هذا تؤمن مؤسسة التأمين الفدرالية (FDIC) تقليديًا جميع المودعين والدائنين ضد الخسائر ، بغض النظر عن حد التأمين. لكن في حالة IndyMac ، لم يحدث ذلك. اختارت FDIC بدلاً من ذلك ضمان الودائع التي تصل إلى 100000 دولار فقط. أدى القيام بذلك إلى موجة صادمة من الخوف في جميع أنحاء الأسواق المالية ولعب دورًا رائدًا بعد شهرين في السباق المنهك على واشنطن ميوتشوال.

22. فشل واشنطن ميوتشوال. بحلول الوقت الذي فشلت فيه Washington Mutual في سبتمبر 2008 ، كانت FDIC قد أدركت خطأها في التعامل مع IndyMac Bank. ولكن هذه المرة ، بينما غطت FDIC جميع الودائع بغض النظر عن حد التأمين ، سمحت لـ 20 مليار دولار من سندات WaMu بالتخلف عن السداد. بعد ذلك ، وجدت البنوك أنه من الصعب ، وفي كثير من الحالات من المستحيل ، جمع رأس المال من أي شخص آخر غير الحكومة الأمريكية.

23. التنظيم المساير للتقلبات الدورية لاحتياطيات خسائر القروض. كلما عرف المرء أسباب الأزمة المالية ، زاد تقديره لمدى عدم كفاءة لجنة الأوراق المالية والبورصات عندما يتعلق الأمر بتنظيم المؤسسات المالية. في عام 1999 ، رفعت لجنة الأوراق المالية والبورصات دعوى إنفاذ ضد بنوك SunTrustوتحميلها مسؤولية التلاعب بأرباحها من خلال تكوين احتياطيات مفرطة من خسائر القروض. في ذلك الوقت ، كانت معدلات التخلف عن السداد منخفضة للغاية ، مما دفع لجنة الأوراق المالية والبورصات إلى استنتاج أن SunTrust لا ينبغي أن تحتفظ بخسائر مستقبلية. أخذت البنوك علما ولم تعد تحتفظ باحتياطياتها جانبا حتى يحتمل حدوث خسائر مستقبلية محددة ويمكن تقديرها بشكل معقول - عند هذه النقطة ، بالطبع ، يكون القط الذي يضرب به المثل قد خرج بالفعل من الحقيبة.

24. الظل المصرفي. في حين أن المئات من البنوك التقليدية فشلت في أعقاب الأزمة المالية ، إلا أنها لا تتحمل مسؤولية كبيرة عما حدث بالفعل. ذلك لأن بنوك الظل - أي البنوك الاستثمارية والادخار التي لم تندرج تحت الاختصاص التنظيمي الأساسي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ، FDIC ، أو إلى حد أقل ، مكتب المراقب المالي للعملة - تسببت في معظم تلف. إليكم ريتشارد كوفاسيفيتش ، الرئيس السابق والرئيس التنفيذي لشركة Wells Fargo ، وهو يتحدث عن هذه النقطة في خطاب ألقاه في نهاية العام الماضي:

إذا كنت لا تتذكر أي شيء آخر قلته اليوم ، يرجى تذكر هذا: فقط حوالي 20 مؤسسة مالية هي التي ارتكبت هذه الأزمة. كان حوالي النصف من البنوك الاستثمارية ، والنصف الآخر من المدخرات والقروض. بنك واحد فقط ، وهو Citicorp ، كان بنكًا تجاريًا ، لكنه كان يعمل مثل بنك استثماري. فشلت هذه الشركات العشرين في جميع النواحي ، من الممارسات التجارية إلى الأخلاق. كان الجشع وسوء التصرف أسلوب عملهم. لم يكن هناك عذر لسلوكهم ، ويجب أن يعاقبوا بشدة ، وربما حتى جنائية.


أكبر 10 أعطال في السوق

1. 1673 توليب كريز

في عام 1593 تم جلب زهور التوليب لأول مرة إلى هولندا من تركيا وسرعان ما أصبحت مطلوبة على نطاق واسع. بعد مرور بعض الوقت ، أصيب الزنبق بفيروس فسيفساء غير قاتل خاص بالزنبق ، يُعرف باسم "فيروس تكسير التوليب" ، والذي بدأ في إعطاء البتلات تأثيرات متعددة الألوان لخطوط تشبه اللهب. جاءت أنماط الألوان في مجموعة متنوعة ، مما جعل الزهرة المشهورة بالفعل أكثر غرابة وفريدة من نوعها. نمت شعبية الزنبق ، التي كانت تبيع بالفعل بسعر أعلى ، أكثر فأكثر وجذبت المزيد والمزيد من مشتري المصابيح. ارتفعت الأسعار ، خاصة المصابيح المصابة بالفيروس ، بشكل مطرد وسرعان ما بدأ الهولنديون في تداول أراضيهم ومدخرات حياتهم وأي أصول أخرى يمكنهم تصفيتها للحصول على المزيد من بصيلات الزنبق. وصل الجنون إلى مرحلة شهدت فيها زهور التوليب التي كانت أسعارها مبالغ فيها في الأصل زيادة بمقدار 20 ضعفًا في القيمة في شهر واحد.

يُعرف عام 1673 جنون التوليب الآن بأنه أول فقاعة اقتصادية مسجلة. وكما هو الحال في العديد من فقاعات المضاربة ، قرر بعض الناس بيع وبلورة أرباحهم مما أدى إلى تأثير الدومينو في انخفاض الأسعار وانخفاضها. كان الجميع يحاول بيع المصابيح ، لكن لم يعد أحد مهتمًا بشرائها. كانت الأسعار تنخفض تدريجيًا وكان الجميع يبيعون على الرغم من الخسائر. حاولت الحكومة الهولندية التدخل وعرضت احترام العقود بنسبة 10 ٪ من القيمة الاسمية ، مما أدى فقط إلى انخفاض السوق. لم يخرج أحد من الحادث سالمًا ، وحتى الأشخاص الذين خرجوا مبكرًا تأثروا بالاكتئاب الذي أعقب جنون توليب.

جنون التوليب اعتمادات الصورة: Krause & amp Johansen

2. فقاعة بحر الجنوب 1711

حدثت حمى أخرى تثيرها التكهنات في أوروبا بعد عقود قليلة من جنون التوليب - هذه المرة في الإمبراطورية البريطانية. تركزت الفقاعة حول ثروات شركة South Sea Company ، التي كان الغرض منها توفير 4800 عبد سنويًا لمدة 30 عامًا للمزارع الإسبانية في أمريكا الوسطى والجنوبية. كانت بريطانيا قد ضمنت حقوق تزويد أمريكا الإسبانية بالعبيد في معاهدة أوتريخت عام 1713 ودفعت شركة بحر الجنوب للحكومة البريطانية مبلغ 9500000 جنيه إسترليني مقابل العقد ، على افتراض أنه يمكن أن يفتح الباب أمام التجارة مع أمريكا الجنوبية وأن الأرباح من تجارة الرقيق ستكون ضخمة.

قوبل هذا بإثارة من المستثمرين وأدى إلى ازدهار مثير للإعجاب في أسهم بحر الجنوب - ارتفعت أسهم الشركة من 128 1 /2 في يناير 1720 إلى أكثر من 1000 في أغسطس. ومع ذلك ، بحلول سبتمبر ، انهارت السوق وانخفضت الأسهم بحلول ديسمبر إلى 124. وما السبب وراء انفجار الفقاعة؟ دفع المضاربون أسعارًا متضخمة للسهم ، مما أدى في النهاية إلى الانهيار الدراماتيكي لبحر الجنوب. تعرض الاقتصاد للضرر ودمر عدد كبير من المستثمرين تمامًا ، ولكن تم تجنب الانهيار الكامل بسبب المركز الاقتصادي البارز للإمبراطورية البريطانية ومحاولات الحكومة الناجحة لتحقيق الاستقرار في الصناعة المالية.

تعليق على الكارثة المالية لـ & # 8220South Sea Bubble & # 8221

3. انهيار البورصة عام 1873

تسبب انهيار بورصة فيينا في مايو 1873 ، الذي نجم عن المضاربة غير المنضبطة ، في انخفاض هائل في قيمة الأسهم والبيع بدافع الذعر.

لم يكن البنك الوطني قادراً على التدخل وتقديم الدعم لأنه لم يكن لديه احتياطيات كافية متاحة. وضع الانهيار حداً للنمو الاقتصادي في النظام الملكي ، وأثر على ثروة المصرفيين وبعض أعضاء البلاط الإمبراطوري والمقربين من الإمبراطور ، وكذلك العائلة الإمبراطورية نفسها. كما أدى إلى انخفاض عدد زوار معرض فيينا العالمي - وهو معرض عالمي كبير أقيم بين مايو وأكتوبر 1873 في العاصمة النمساوية المجرية.

في وقت لاحق ، أثر الانهيار التدريجي على أوروبا بأكملها.

الجمعة السوداء يوم 9 مايو 1873 في بورصة فيينا

4. انهيار وول ستريت عام 1929

في 29 أكتوبر 1929 ، المعروف الآن باسم الثلاثاء الأسود ، انهارت أسعار الأسهم في بورصة نيويورك & # 8211 حدثًا لم يكن السبب الوحيد للكساد الكبير في الثلاثينيات ، ولكنه شيء ساهم بالتأكيد في حدوثه ، مما أدى إلى تسريع الانهيار الاقتصادي العالمي الذي أعقب اليوم التاريخي.

خلال العشرينيات من القرن الماضي ، شهد سوق الأسهم الأمريكية توسعاً سريعاً وصل إلى ذروته في أغسطس 1929 بعد الكثير من التكهنات. بحلول ذلك الوقت ، كان الإنتاج قد انخفض وارتفعت البطالة ، مما ترك المخزونات تتجاوز قيمتها الحقيقية بشكل كبير. علاوة على ذلك ، كانت الأجور منخفضة ، وكانت الزراعة تكافح وكان هناك تكاثر للديون ، بالإضافة إلى فائض من القروض المصرفية الكبيرة التي لا يمكن تصفيتها.

في سبتمبر وأوائل أكتوبر ، بدأت أسعار الأسهم في الانخفاض ببطء. في الحادي والعشرين من أكتوبر ، بدأ بيع الذعر وبلغ ذروته في 24 و 28 و 29 أكتوبر القاتل ، عندما انهارت أسعار الأسهم بالكامل وتم تداول 16،410،030 سهمًا في بورصة نيويورك في يوم واحد. حاول عمالقة المال مثل William C. Durant وأعضاء من عائلة Rockefeller تحقيق الاستقرار في السوق عن طريق شراء كميات كبيرة من الأسهم لإثبات ثقتهم في السوق ، لكن هذا لم يوقف الانخفاض السريع في الأسعار. نظرًا لأن مؤشرات الأسهم لم تستطع التعامل مع الحجم الضخم للتداول ، فإنها لم تتوقف عن العمل حتى حوالي الساعة 7:45 مساءً. خلال النهار ، خسر السوق 14 مليار دولار. لا يزال الانهيار حتى يومنا هذا أكبر وأهم انهيار في تاريخ الأسواق المالية ، مما يشير إلى بداية الكساد الكبير الذي دام 12 عامًا والذي أثر على العالم الغربي.

17 يوليو 2014 واشنطن العاصمة ، الولايات المتحدة الأمريكية & # 8211 تفاصيل من إحدى مجموعات التمثال في نصب فرانكلين ديلانو روزفلت التذكاري الذي يصور عمق الكساد الكبير

5. الاثنين الأسود 1987

في 19 أكتوبر 1987 ، عانت أسواق الأسهم في جميع أنحاء العالم من أسوأ أيامها في التاريخ ، والمعروفة اليوم باسم الإثنين الأسود. بعد ارتفاع طويل الأمد ، بدأ الانهيار في آسيا ، واشتد في لندن وبلغ ذروته مع انخفاض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 22.6٪ لليوم - وهو أسوأ يوم في تاريخ داو جونز ، من حيث النسبة المئوية. يُذكر يوم الإثنين الأسود باعتباره أول انهيار للنظام المالي الحديث لأنه تفاقم بسبب التداول المحوسب الجديد.

تختلف النظريات الكامنة وراء أسباب الانهيار ما بين تباطؤ الاقتصاد الأمريكي وانخفاض أسعار النفط وتصاعد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران.

بحلول نهاية الشهر ، انخفضت أسواق الأسهم في هونغ كونغ (45.5٪) وأستراليا (41.8٪) وإسبانيا (31٪) والمملكة المتحدة (26.45٪) والولايات المتحدة (22.68٪) وكندا (22.5) ٪). على عكس انهيار السوق في عام 1929 ، لم يؤد يوم الإثنين الأسود إلى ركود اقتصادي.

بعد ارتفاع طويل الأمد ، بدأ الانهيار في آسيا ، واشتد في لندن وبلغ ذروته مع انخفاض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 22.6٪ لليوم - وهو أسوأ يوم في تاريخ داو جونز ، من حيث النسبة المئوية.

6. الانهيار الآسيوي 1998

ضربت الأزمة الآسيوية عام 1998 عددا من الاقتصادات الناشئة في آسيا ، ولكن أيضا بلدان مثل روسيا والبرازيل ، كان لها تأثير عام على الاقتصاد العالمي. بدأت الأزمة الآسيوية في تايلاند عام 1997 عندما فقد المستثمرون الأجانب الثقة وكانوا قلقين من أن ديون البلاد كانت تتزايد بسرعة كبيرة.

انتشرت الأزمة في تايلاند تدريجيًا إلى دول أخرى في آسيا ، حيث تأثرت أكثر من غيرها إندونيسيا وكوريا الجنوبية وهونغ كونغ ولاوس وماليزيا والفلبين. أثر فقدان الثقة على عملات تلك البلدان - في الأشهر الستة الأولى ، انخفضت قيمة الروبية الإندونيسية بنسبة 80٪ ، والبات التايلندي - بأكثر من 50٪ ، والوون الكوري الجنوبي - بما يقرب من 50٪ والرينجت الماليزي - بمقدار 45٪. في الأشهر الـ 12 من الأزمة ، شهدت الاقتصادات الأكثر تضرراً انخفاضاً في تدفقات رأس المال الوافدة بأكثر من 100 مليار دولار.

7. انفجار فقاعة الدوت كوم

في النصف الثاني من التسعينيات ، أثار تسويق الإنترنت الكثير من الأفكار التجارية وآمالها لمستقبل التجارة عبر الإنترنت وألهمها. تم إطلاق المزيد والمزيد من الشركات القائمة على الإنترنت ("dotcoms") وافترض المستثمرون أن كل شركة تعمل عبر الإنترنت ستصبح ذات يوم مربحة للغاية. الأمر الذي لم يكن كذلك للأسف - فحتى الأنشطة التجارية الناجحة كانت مبالغًا في تقديرها. طالما أن الشركة تحمل اللاحقة ".com" بعد اسمها ، فإن أصحاب رؤوس الأموال يستثمرون فيها بتهور ، ويفشلون تمامًا في مراعاة الأساسيات التقليدية. كانت الفقاعة التي تشكلت تغذيها الثقة المفرطة في السوق والمضاربة والأموال الرخيصة ورأس المال السهل.

في 10 مارس 2000 ، بلغ مؤشر ناسداك ذروته عند 5048.62. على الرغم من ذروة السوق ، إلا أن عددًا قليلاً من شركات التكنولوجيا الفائقة ، مثل Dell و Cisco ، وضعت أوامر بيع ضخمة لأسهمها ، مما أدى إلى بيع الذعر بين المستثمرين. خسر سوق الأسهم 10٪ من قيمته ، وبدأ رأس المال الاستثماري في الذوبان ، وتوقف العديد من شركات الدوت كوم عن العمل في الأسابيع القليلة المقبلة. في غضون بضعة أشهر ، حتى شركات الإنترنت التي بلغت قيمتها السوقية بمئات الملايين من الدولارات أصبحت بلا قيمة. بحلول عام 2002 ، كلف انهيار الدوت كوم المستثمرين ما يصل إلى 5 تريليون دولار.

طالما أن الشركة تحمل اللاحقة ".com" بعد اسمها ، فإن أصحاب رؤوس الأموال يستثمرون فيها بتهور ، ويفشلون تمامًا في مراعاة الأساسيات التقليدية.

8. الأزمة المالية لعام 2008

لا يحتاج انهيار السوق هذا إلى مقدمة & # 8211 يجب علينا جميعًا أن نتذكر كيف أن ممارسات التداول عالية المخاطر لبنوك وول ستريت قبل عشر سنوات كادت تؤدي إلى انهيار الاقتصاد الأمريكي. نظرًا لكونها أسوأ كارثة اقتصادية منذ الكساد الكبير ، فقد غذت الأزمة المالية العالمية لعام 2008 بإلغاء القيود في الصناعة المالية مما سمح للبنوك بالانخراط في تداول صناديق التحوط بالمشتقات. لدعم البيع المربح لهذه المشتقات ، طالبت البنوك بعد ذلك بمزيد من الرهون العقارية وأنشأت قروضًا بفائدة فقط تمكن المقترضون من الرهن العقاري من تحملها. مع إعادة ضبط أسعار الفائدة على هذه الرهون العقارية الجديدة ، رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة على الأموال الفيدرالية. لقد فاق العرض الطلب وبدأت أسعار المساكن في الانخفاض ، مما جعل الأمور صعبة على مالكي المنازل الذين لم يتمكنوا من الوفاء بالتزامات قروض الرهن العقاري ، ولكن لم يتمكنوا أيضًا من بيع منازلهم. وانخفضت قيمة المشتقات وتوقفت البنوك عن إقراض بعضها البعض.

قدم بنك ليمان براذرز طلب إفلاس في 15 سبتمبر 2008. ميريل لينش ، AIG ، HBOS ، رويال بنك أوف سكوتلاند ، برادفورد وأمب بينجلي ، فورتيس ، هيبو العقارية ، وأليانس آند ليستر ، والتي كان من المتوقع أن تتبعها جميعًا ، ولكن تم إنقاذها من خلال عمليات الإنقاذ التي دفعتها الحكومات الوطنية. على الرغم من ذلك ، كانت أسواق الأسهم في جميع أنحاء العالم تتراجع.

ونتذكر جميعًا ما تبع ذلك ... أدى انفجار فقاعة الإسكان في الولايات المتحدة وانهيار بنك ليمان براذرز إلى سحق النظام المالي العالمي تقريبًا وأسفر عن تدمير سوق المنازل وإخفاقات الأعمال واقتصاد عالمي جريح.

لا تفوّت مقالاتنا حول تأثير انهيار بنك ليمان براذرز:

9. The Flash Crash 2010

في السادس من أيار (مايو) 2010 ، تعرضت سوق الأسهم الأمريكية لانهيار استمر قرابة 36 دقيقة ، لكنها تمكنت من محو مليارات الدولارات من أسعار أسهم الشركات الأمريكية الكبرى. حدث الانخفاض بسرعة لم يسبق لها مثيل ، ولكن انتهى به الأمر أن يكون له تأثير ضئيل للغاية على الاقتصاد الأمريكي.

مع افتتاح السوق في 6 مايو 2010 ، كانت هناك مخاوف عامة في السوق تتعلق بأزمة الديون اليونانية والانتخابات العامة في المملكة المتحدة. أدى ذلك إلى بداية انهيار الفلاش في الساعة 2:30 مساءً ، وانخفض مؤشر Dow ​​Jones بأكثر من 300 نقطة ، بينما تأثر أيضًا S & ampP 500 و NASDAQ المركب. في الدقائق الخمس التالية ، انخفض مؤشر Dow ​​Jones بمقدار 600 نقطة أخرى ، ووصل إلى خسارة ما يقرب من 1000 نقطة لليوم. بحلول الساعة 3:07 مساءً ، كانت الأمور تبدو أفضل واستعاد السوق الكثير من الانخفاض وأغلق فقط عند 3٪ أقل من الافتتاح. تتنوع الأسباب المحتملة وراء الانهيار من التداول "المتهور" (خطأ لوحة المفاتيح في التداول الفني) إلى هجوم إلكتروني غير قانوني. ومع ذلك ، ذكر تقرير مشترك صادر عن لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) أن حركة السعر القصوى قد تكون ناجمة عن مزيج من ظروف السوق السائدة وأمر البيع الآلي الكبير.

نظرًا لأن بعض الأوراق المالية فقدت 99٪ من قيمتها في غضون دقائق قليلة ، فقد كان هذا أحد أكثر حوادث انهيار البورصة إثارة للإعجاب في التاريخ الحديث.

10. 2015–16 تحطم السوق الصيني

بعد بضع سنوات من النظر إليها من منظور مواتٍ بشكل متزايد ، انفجرت سوق الأسهم الصينية في 12 يونيو 2015 وانخفضت مرة أخرى في 27 يوليو و 24 أغسطس 2015. على الرغم من محاولة الحكومة الصينية لتحقيق الاستقرار في السوق ، حدثت انخفاضات إضافية في 4 يومي 7 و 7 كانون الثاني (يناير) و 14 حزيران (يونيو) 2016. أدى البيع الفوضوي في تموز / يوليو 2015 إلى القضاء على أكثر من 3 تريليونات دولار من قيمة أسهم البر الرئيسي في ثلاثة أسابيع فقط ، حيث نما الخوف من الاستيلاء الكامل على السوق والمخاطر المالية النظامية في جميع أنحاء البلاد.

يُعتقد أن التخفيض المفاجئ لقيمة اليوان الصيني في 11 أغسطس وتوقعات ضعف النمو الصيني كانا من أسباب الانهيار الذي ضغط أيضًا على الاقتصادات الناشئة الأخرى.


الخط السفلي

يقول تيموثي آر بورش ، الأستاذ المساعد في المالية في كلية ميامي هربرت للأعمال: "الارتفاع السريع في الأسعار ، وحجم التداول الكبير ، وانتشار الكلام الشفهي هي السمات المميزة للفقاعات النموذجية". "إذا علمت بفرصة استثمارية مع أحلام بتحقيق أرباح عالية بشكل غير عادي من وسائل التواصل الاجتماعي أو الأصدقاء ، فكن حذرًا بشكل خاص - في معظم الحالات ، ستحتاج إلى توقيت خارق للظهور في المستقبل."

كما يرى مينسكي وعدد من الخبراء الآخرين ، فإن فقاعات المضاربة في بعض الأصول أو الأخرى أمر لا مفر منه في اقتصاد السوق الحرة. ومع ذلك ، فإن التعرف على الخطوات المتبعة في تكوين الفقاعة قد يساعدك على اكتشاف الخطوة التالية وتجنب أن تصبح مشاركًا غير مقصود فيها.


ماذا حدث بالتحديد

الأسباب الحقيقية وراء الفقاعة معقدة. ساعدت شركة South Sea Company ، التي أطلقت اسمها على الحدث ، الحكومة على إدارة ديونها وقامت أيضًا بتجارة الأفارقة المستعبدين إلى المستعمرات الإسبانية في الأمريكتين. كافحت الحكومة لدفع ديونها في الوقت المحدد ، وواجه المستثمرون صعوبة في بيع ديونهم للآخرين بسبب الصعوبات القانونية.

لذلك تم تشجيع حاملي الديون على تسليم أدوات دينهم إلى شركة بحر الجنوب مقابل الأسهم. ستقوم الشركة بتحصيل مدفوعات الفائدة السنوية من الحكومة ، بدلاً من أن تدفع الحكومة الفائدة لعدد كبير من حاملي الديون. ستقوم الشركة بعد ذلك بتمرير مدفوعات الفائدة على شكل توزيعات أرباح ، إلى جانب الأرباح من ذراعها التجارية. يمكن للمساهمين بيع أسهمهم بسهولة أو ببساطة جمع أرباح الأسهم.

غالبًا ما يُساء فهم جوانب إدارة الديون والعبودية في تاريخ الشركة أو التقليل من شأنها. تشير الحسابات القديمة إلى أن الشركة لم تتداول فعليًا على الإطلاق. فعلت. قامت شركة South Sea Company بشحن آلاف الأشخاص عبر المحيط الأطلسي كعبيد ، وتعمل مع شركة تجارة الرقيق المعروفة باسم Royal African Company. كما تلقت حماية قافلة من البحرية الملكية. كان المساهمون مهتمين بشركة بحر الجنوب لأنها كانت مدعومة بقوة من الدولة البريطانية.

بحلول صيف عام 1720 ، أصبحت أسهم شركة South Sea Company مبالغة في التقييم ، وشهدت الشركات الأخرى أيضًا زيادة في أسعار أسهمها. كان هذا جزئيًا بسبب دخول مستثمرين جدد إلى السوق وتم تجنيدهم. بالإضافة إلى ذلك ، جاءت الأموال من فرنسا. خضع الاقتصاد الفرنسي لمجموعة ضخمة من الإصلاحات تحت سيطرة خبير اقتصادي اسكتلندي يُدعى جون لو.

كانت أفكار لو سابقة لعصره ، لكنه تحرك بسرعة كبيرة. لم تنجح محاولاته لتحديث الاقتصاد الفرنسي ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى بقاء النظام الاجتماعي الصارم على حاله. ازدهر سوق الأسهم الفرنسي ثم انهار. قام المستثمرون بسحب أموالهم من سوق باريس - وقام البعض بنقلها إلى لندن ، مما ساعد على رفع أسعار الأسهم هناك.

الارتفاع والانخفاض السريع لأسهم شركة بحر الجنوب. ويكيميديا

بمجرد أن بدأت فقاعة بحر الجنوب في الانتفاخ ، اجتذبت المزيد من المستثمرين السذج وأولئك الذين قد يفترسونهم. في حين كان من الواضح أن الأسعار المرتفعة كانت غير مستدامة ، اشترى المضاربون الماهرون على أمل البيع في الوقت المناسب. أدى هذا إلى ارتفاع الأسعار بشكل أكبر على المدى القصير. ارتفع سعر السهم من 100 جنيه إسترليني في عام 1719 إلى أكثر من 1000 جنيه إسترليني بحلول أغسطس 1720. وجاء الانهيار الحتمي إلى 100 جنيه إسترليني للسهم بحلول نهاية العام بمثابة صدمة لأولئك الذين اعتقدوا أنهم يستطيعون جني ثرواتهم بين عشية وضحاها.


6 فقاعات اقتصادية كارثية - التاريخ

(مجلة FORTUNE) و ndash إنها بالتأكيد الحكاية الأكثر رواية في التاريخ المالي: في هولندا عام 1630 ، ارتفعت أسعار مصابيح التوليب بطريقة كان من شأنها أن تجعل مستثمري ياهو الأوائل يفخرون بها. يمكن بيع مصباح من مجموعة نادرة ونادرة بشكل استثنائي مقابل منزل على أفضل قناة في أمستردام. في ذروة الهوس ، خلال شتاء الطاعون في 1636-37 ، احتشد التجار في الحانات واشتروا وباعوا بشكل محموم العقود الآجلة على المصابيح من الدرجة الثالثة مقابل مبالغ أكبر مما كانوا يأملون في كسبه خلال عقد من الزمن في وظيفتهم السابقة في صاحب متجر أو حرفي أو عامل.

لا يمكن أن يستمر جنون المضاربة إلى الأبد ، ولم يحدث. في أول يوم ثلاثاء من شهر فبراير 1637 ، توقفت الأسعار عن الارتفاع. نظرًا لأن المشاركين في سوق عقود التوليب الآجلة كانوا يتبعون ما يُعرف الآن بالنظرية الأكثر خداعًا للاستثمار (أي أنهم دفعوا أسعارًا مرتفعة بشكل مذهل على افتراض أن البعض الآخر سيأتي على استعداد لدفع المزيد) ، فإن السوق تقريبًا انهار على الفور.

لم تكن أول وخز لفقاعة مضاربة ، وبالتأكيد لن تكون الأخيرة. لكن حكاية الزنبق كانت لا تُنسى ، وعلى عكس معظم ظواهر السوق الأخرى ، فهي لا تتطلب شهادة دكتوراه. في الاقتصاد لفهم. كان تشارلز ماكاي ، الصحفي والشاعر الأسكتلندي الأكثر شهرة ، من أشهر كتاباته ، مذكرات الأوهام الشعبية غير العادية وجنون الحشود ، وهو كتاب ممتع ولكن غير موثوق به في عام 1841 ، يحكي عن زهور التوليب وفقاعتين ماليتين أكثر تعقيدًا في القرن الثامن عشر - مخطط ميسيسيبي الفرنسي و حلقة البحر الجنوبي في بريطانيا - قبل الخوض في أمثال الخيمياء ومطاردات الساحرات والحروب الصليبية. الكتاب مفضل دائمًا في وول ستريت: أوصى به الممول برنارد باروخ في ثلاثينيات القرن الماضي ، وفي مارس 2000 وزع مدير المال رون بارون نسخًا إلى جميع موظفيه البالغ عددهم 42 (على الأقل هذا ما ورد في أحدث تقرير نصف سنوي لصناديق بارون. ).

تظهر حلقة التوليب أيضًا بشكل بارز في استطلاعات الرأي التي تمت قراءتها على نطاق واسع للتاريخ المالي مثل كتاب تشارلز كيندلبيرجر Manias، Panics، Crashes و John Kenneth Galbraith's A Short History of Financial Euphoria. ومع ازدهار مخزون التكنولوجيا في أواخر التسعينيات ، جاء هوس الزنبق الحقيقي. راجع فحص سريع لقاعدة بيانات Dow Jones News Retrieval 433 مقالة تشير إلى "tulipmania" أو "tulip mania" منذ بداية عام 1999 - وهذا يستثني جميع الإشارات إلى مهرجان Tulipmania السنوي للزهور على رصيف 39 في سان فرانسيسكو. ظهر جنون التوليب في عام 1999 باهتمام كبير (معظم التاريخ المرتبط بالزنبق في هذه المقالة مأخوذ من واحد منهم ، Tulipomania ، بواسطة مايك داش) ، كما فعلت رواية ، Tulip Fever ، حقوق الصور المتحركة التي أصبحت الآن بين يدي ستيفن سبيلبرغ. شهد ذلك العام أيضًا المنشور رفيع المستوى لـ Devil Take the Hindmost ، وهو تاريخ من التكهنات المالية تضمن بالطبع قسمًا عن زهور التوليب. في عام 2000 ، خرج الخبير الاقتصادي بيتر جاربر بكتاب يسمى فقاعات فيرست فقاعات الشهيرة ، حيث جادل في أن المستثمرين في زهور التوليب ، ومخطط المسيسيبي ، وشركة البحر الجنوبي كانوا يتصرفون في الواقع بعقلانية - ربما فكرة مهدئة للقارئ الحديث الذي حدث لـ كن في أعماق أسهم شركات الإنترنت ، على الرغم من قول جاربر إنه يتبين أنه حتى المستثمرين العقلانيين يمكن أن يخسروا كل أموالهم.

لا حرج في كل هذا الاهتمام بالزهور باهظة الثمن بشكل غير معقول - فلا حرج على الإطلاق. ولكن الآن بعد أن تفجرت فقاعة ناسداك ، لا نحتاج حقًا إلى أي شخص يذكرنا - للسنوات القليلة القادمة على الأقل - بأن ما يرتفع في الأسواق المالية يمكن أن ينهار بسهولة. ما سيكون أكثر فائدة هو بعض الأدلة على ما سيأتي بعد ذلك. لقد انهار سوق الأسهم (أو على الأقل الجزء الذي كان المستثمرون مفتونين به) بلا شك. هل هذا يعني أنها ستبقى؟ هل يعني ذلك أن الاكتئاب في المستقبل؟ هل يعني ذلك بزوغ فجر حقبة متشددة تكون فيها وول ستريت كلمة قذرة (حسنًا ، كلمتان) ، والمخاطرة مرفوضة ، وتهيمن الأفلام الكوميدية الموسيقية التي تضم راقصين على شباك التذاكر؟

هذه الحجة الأخيرة ، بالطبع ، إشارة إلى العقد الصارم الذي أعقب فقاعة المضاربة في عشرينيات القرن الماضي والانهيار الكبير في عام 1929. إذا هيمنت زهور التوليب على النظرة الشعبية لما يبدو عليه الهوس التأملي في الطريق إلى الأعلى ، الكساد الكبير الذي يفكر فيه معظم الناس - على الأقل في الولايات المتحدة - عندما يتحدثون عما يحدث بعد ذلك.

من وجهة النظر هذه ، التي عززتها أعمال مثل The Great Crash 1929 لجون كينيث جالبريث ، كانت الأوقات الصعبة هي النتيجة الحتمية للتجاوز الدائر الذي حدث من قبل. هذا التفسير الأخلاقي ليس جديدًا. في القرن السابع عشر ، ظهرت منشورات هولندية وأعمال فنية تنتقد المضاربين في زهور التوليب لسنوات بعد الانهيار. كتب المؤرخ سيمون شاما في كتابه "إحراج الثروات" - نعم ، كتاب جاد آخر يحتوي على أشياء عن زهور التوليب بداخله: "لقد كانت عدوى الجائحة: الجماهير الساذجة التي دفعت إلى الحماقة والدمار بسبب تعطشها لتحقيق مكاسب غير مكتسبة".

كان ازدراء المضاربة والمكاسب غير المكتسبة خيطًا مشتركًا في النقاش الشعبي حول فقاعات السوق منذ ذلك الحين. إنه ليس موقفًا مضللًا تمامًا. إذا أمضينا جميعًا وقتنا في اللعب في الأسواق ، فمن المفترض أن يتوقف النشاط الاقتصادي الفعلي الذي تعتمد عليه تلك الأسواق. والأكثر من ذلك ، أن معظمنا ببساطة ليس جيدًا في المضاربة ومن المحتمل أن يخسر المال في ذلك. لكن لا شيء من ذلك يثبت أن المضاربة المالية هي دائمًا أمر سيئ أو أنها تؤدي دائمًا إلى مشكلة كبيرة.

إذا حدث ذلك ، فإن كل فقاعة مضاربة يجب أن تؤدي بطبيعة الحال إلى كارثة اقتصادية. وحتى أكثر القراءة سطحية للتاريخ الاقتصادي تكشف أن الأمر ليس كذلك ببساطة.

بادئ ذي بدء ، الزنبق: على الرغم من أن ماكاي كتب ، "عانت تجارة البلد من صدمة شديدة ، مرت منها سنوات قبل أن تتعافى" - وقد قبل العديد من المؤرخين اللاحقين ادعائه على أنها حقيقة - المؤرخون الذين فعلوا ذلك بالفعل بحثت في الأرشيفات ولم تجد شيئًا يدعمها. استمرت الأسعار في الأسواق المالية (كان لدى أمستردام بالفعل بورصة في ذلك الوقت) في الارتفاع بشكل جيد بعد عام 1637 ، ولا يوجد على الإطلاق أي دليل على وجود ضائقة اقتصادية واسعة النطاق. في الواقع ، ظهر جنون التوليب في منتصف العصر الذهبي الاقتصادي لهولندا ، وهو الوقت الذي أصبحت فيه البلاد الأغنى في أوروبا.

من بين الفقاعتين الأخريين المذكورتين في كتاب ماكاي ، يبدو أن حلقة البحر الجنوبي في بريطانيا - حيث تحولت شركة تشكلت لإعادة تمويل الدين الحكومي بسرعة إلى مخطط هرمي ألهم العشرات من المقلدين - لم تترك ندوبًا اقتصادية قليلة ، إن وجدت. ومع ذلك ، فإن مخطط جون لو في ميسيسيبي في فرنسا ، وهو جزء أكثر طموحًا من الهندسة المالية التي تضمنت إعادة تمويل ديون الحكومة الفرنسية وإصدار كميات هائلة من الأموال في شكل جديد من الورق ، يبدو أنه تسبب في حدوث اضطراب اقتصادي حقيقي عندما انهار.

بشكل عام ، على الرغم من ذلك ، ربما يكون من الخطأ إيلاء أهمية كبيرة للعواقب الاقتصادية (أو عدم وجودها) للأزمات المالية في القرنين السابع عشر والثامن عشر. هذا لأنه ابتداءً من أواخر القرن الثامن عشر ، تغيرت اقتصادات بريطانيا أولاً ثم أوروبا القارية والولايات المتحدة. والثورة الصناعية الفجر ، بشهيتها الشرهة لرأس المال لبناء المصانع والآلات ، تعني أن تقلبات الأسواق المالية سيكون لها تأثير أكبر بكثير على النشاط الاقتصادي العام مما كانت عليه في أيام هوس الزنبق.

شهد القرن الأول من التصنيع دورات متكررة من نشوة المستثمرين - للقنوات ، والسكك الحديدية ، والكهرباء ، وعشرات الابتكارات الأخرى الأقل أهمية - كل منها تلاها فترات من الانهيار حيث انهارت الكثير من الشركات وفقد الآلاف من المضاربين قمصانهم (من بينهم ، وفقًا لأسطورة العائلة ، الجد الأكبر لهذا الكاتب ، الذي فقد كل شيء تقريبًا في ذعر عام 1893). كان للأعطال الأكثر أهمية تأثير اقتصادي تجاوز بكثير معاقبة أولئك الذين لعبوا الأسواق.

كانت أسباب التأثير ذات شقين: أولاً ، يمكن أن يؤدي حماس المستثمرين إلى الاستثمار المفرط في التكنولوجيا الجديدة. أي أنه إذا تم بناء المزيد من خطوط السكك الحديدية أكثر مما هو مطلوب لتلبية الطلب الحالي ، فإن بناء السكك الحديدية سيتوقف مع كل النشاط الاقتصادي المحيط ببناء السكك الحديدية. بعد بضع سنوات ، قد يلحق الطلب بالركب ، وسيتم استخدام جميع خطوط السكك الحديدية هذه للاستخدام الإنتاجي ، ولكن في غضون ذلك ، كان الاقتصاد عرضة لعائق كبير. كان الخطر الاقتصادي الآخر هو أن الضائقة المالية ستؤدي إلى حالة من الذعر المصرفي ، والتي عندما حدثت - وحدثت كثيرًا في أمريكا القرن التاسع عشر - أغلقت حنفية السيولة التي يعتمد عليها الاقتصاد الصناعي الجديد.

ومع ذلك ، عادة ما تتحسن الأمور قبل وقت طويل جدًا. تُظهر تقديرات الناتج القومي الإجمالي للولايات المتحدة من عام 1869 إلى عام 1918 ، التي جمعتها الخبيرة الاقتصادية كريستينا رومر بجامعة كاليفورنيا في بيركلي ، حالات انكماش ، بالتأكيد ، لكن لم يستمر أي منها لأكثر من عامين. ليس من المستغرب أن معظم الاقتصاديين في ذلك الوقت كانوا يميلون إلى الاعتقاد بأن التقلبات في دورة الأعمال كانت تصحيحية حتمية ، بل وصحية ، لتجاوزات الأوقات الجيدة.

وهو ما يساعد في تفسير لماذا ، في أوائل الثلاثينيات من القرن الماضي ، أخبر الاقتصادي جوزيف شومبيتر طلابه في جامعة هارفارد - كما روى أحدهم بشكل لا يُنسى ، روبرت هيلبرونر ، في كتابه The Worldly Philosophers - "أيها السادة ، أنت قلق من الكساد. يجب عليك لا. بالنسبة للرأسمالية ، الاكتئاب هو نضح بارد جيد ". (تعني كلمة "دوش" في كل لغة أوروبية غربية غير الإنجليزية "دش".)

لكن كساد الثلاثينيات كان أكثر من مجرد دش بارد. لقد كانت أسوأ كارثة اقتصادية شهدها العالم الصناعي على الإطلاق. لا شيء آخر يقارن. وبينما تميل الروايات الشائعة عن المأساة إلى إلقاء معظم اللوم على ما تبع ذلك من عشرينات القرن الماضي (كان كل خطأ جاي غاتسبي!) ، فهذه ليست الطريقة التي يراها الاقتصاديون. من وجهة نظرهم ، كان السبب الرئيسي لانهيار سوق الأسهم لم يتبعه ركود طاحن ولكن كساد مؤلم لا ينتهي على ما يبدو هو أن محافظي البنوك المركزية في الولايات المتحدة وأماكن أخرى قد أفسدوا أنفسهم بشكل ملكي.

كان ميلتون فريدمان وآنا شوارتز ، في ملحمتهما عام 1963 ، التاريخ النقدي للولايات المتحدة ، 1867-1960 ، أول من أوضح أن السياسة النقدية المتشددة كانت السبب الرئيسي للكساد العظيم. لفترة طويلة كان هذا رأيًا مثيرًا للجدل. لم يعد الأمر كذلك. ما حدث في الثلاثينيات من القرن الماضي ، كما يتفق الاقتصاديون الآن بشكل شبه عالمي ، هو أن الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى في جميع أنحاء العالم كانت مهتمة جدًا بمحاولة الحفاظ على معيار الذهب الدولي ، الذي كان يتذبذب منذ اندلاع الحرب العالمية الأولى ، لدرجة أنهم تجاهلت احتياجات اقتصاداتها الوطنية. أو ، لوضعها في مصطلحات قد يفهمها القارئ الحديث بشكل أفضل ، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي فعليًا في رفع أسعار الفائدة قبل عام من انهيار عام 1929 ، واستمر في رفعها (أو على الأقل لم يخففها) لمدة أربع سنوات تقريبًا بعد ذلك. . وعندما بدأت البنوك في الانهيار في جميع أنحاء العالم في عام 1931 ، لم يفعل بنك الاحتياطي الفيدرالي ونظرائه في الخارج أي شيء (أو على الأقل لم يفعلوا ما يكفي) لوقف حالة الذعر.

كما تشهد التصرفات العدوانية التي اتخذها بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي يديره آلان جرينسبان خلال الأشهر القليلة الماضية وفي خضم الذعر المالي العالمي لعام 1998 ، فمن المحتمل ألا تتكرر هذه الأخطاء. في أمريكا ما بعد الحرب ، لم يُسمح ببساطة لانهيارات السوق بالتسبب في مشاكل اقتصادية كبيرة. نعم ، تزامن انهيار طفرة سوق الأسهم Nifty Fifty في عامي 1973 و 1974 (انخفاض حاد في سوق الأسهم بشكل عام ، كما يمثله مؤشر S & ampP 500 ، عن الانهيار الأخير) مع ركود ، ولكن أزمة النفط ، وليس سوق الأوراق المالية ، وعادة ما يتم توجيه أصابع الاتهام إليه باعتباره الجاني. ويبدو أن الانهيار المروع في عام 1987 (مرة أخرى أكثر حدة ، وإن كان أقل طولًا ، من مجموعة 2000-2001) لم يكن له أي تأثير على الاقتصاد على الإطلاق.

صحيح أن الأمريكيين لديهم الآن الكثير من ثرواتهم المقيدة في سوق الأوراق المالية مما كانت عليه في عام 1973 أو 1987 ، وأن تأثير الثروة هذا يوفر قناة أخرى لتقلبات الأسواق المالية ليتم نقلها إلى الاقتصاد الحقيقي. ربما يكون صحيحًا أيضًا أن صانعي السياسة الاقتصادية سيجدون في النهاية أخطاء جديدة لم يخطر ببالهم ارتكابها. لكن تاريخ انهيار عام 1929 وانهيارات الفقاعات الأخرى التي لم تؤد إلى كساد كبير يبدو أنه يشير إلى أنه ، لكي تصبح الأمور مروعة حقًا ، يجب أن يحدث شيء أكثر من مجرد انخفاض ناسداك بنسبة 60٪.

ويمكن أن يكون: ارتفاعًا مستمرًا في أسعار الطاقة ، أو تحرك عظام من قبل رئيس أو مصرفي مركزي في مكان ما ، أو أزمة سوق السندات ، أو وباء ، أو حرب ، سمها ما شئت - هذا ليس عالماً خالياً من المخاطر. إذا كان هناك أي شيء ، يبدو أنه أصبح أكثر خطورة مؤخرًا. اليابان غارقة في ركود ما بعد الفقاعة مع استمرار قوة شبيهة بالاكتئاب ، على الرغم من أن شدتها لا تشبه شيئًا حقيقيًا على الإطلاق. في جنوب شرق آسيا ، أدى انهيار عام 1997 إلى تباطؤ اقتصادي حشد ما يقرب من الكساد الكبير مثل الكساد العظيم ، لا سيما في إندونيسيا ، لكنه لم يستمر طويلاً. مرة أخرى ، هناك أسباب لتلك الركود إلى ما بعد مجرد انهيار الفقاعات المالية: في اليابان ، موجة شطب الأصول ، والإفلاس ، وغيرها من الجهود للبدء من جديد والتي عادة ما تتبع انهيار السوق المالية في الاقتصاد الرأسمالي - وعادة ما تكون واضحة الطريق إلى التعافي - لأسباب ثقافية وقانونية على حد سواء ، كان يحدث في حركة بطيئة مثيرة للغضب. في إندونيسيا ، كان الاعتماد الكبير على الاستثمار المقوم بالعملات الأجنبية يعني أن البنك المركزي للبلاد لا يستطيع حقًا اتباع سياسة نقدية توسعية ، لأنه لم يكن لديه سيطرة على الأموال اليابانية والأوروبية والأمريكية الأكثر أهمية للاقتصاد. لم يساعد عدم الاستقرار السياسي في البلاد أيضًا.

بشكل عام ، من الصعب عدم استنتاج أن فقاعات المضاربة قد حصلت على سمعة سيئة. نعم ، من خلال توجيه الاستثمار في الاتجاه الخاطئ (أو بعيدًا جدًا في الاتجاه الصحيح) ، يمكن أن يتسببوا في ألم اقتصادي. لكنهم لا يستطيعون وحدهم إحداث فوضى اقتصادية حقيقية. وهناك تاريخ طويل من فقاعات الاستثمار التي تساعد في تمهيد الطريق للتقدم التكنولوجي والاقتصادي الكبير - وإن كانت التطورات التي لا تظهر بشكل عام إلا بعد فترة طويلة من انكماش الفقاعة.

من المعروف على نطاق واسع أن هذا كان صحيحًا بالنسبة للسكك الحديدية والكهرباء والسيارات. ولكن قد يكون هذا هو الحال بالنسبة للزنبق. فكر في الأمر: من خلال منح الهولنديين بداية قوية على جيرانهم الأوروبيين في "تكنولوجيا" التوليب ، فإن جنون ثلاثينيات القرن السادس عشر وضع الأساس لما هو الآن ، وفقًا لمجلس الزهور الهولندي ، صناعة تبلغ قيمتها 4 مليارات دولار وتوظف أكثر من 90.000 شخص. حتى أن حقول التوليب الهولندية توفر فرص عمل لاجيء دوت كوم أمريكي واحد على الأقل ، وفقًا لمقال نُشر مؤخرًا في صحيفة سان خوسيه ميركوري نيوز ، مسقط رأس سيليكون فالي. من المؤكد أن الرجل الثري سابقًا البالغ من العمر 22 عامًا يساعد ببساطة في مزرعة المصابيح المملوكة لعائلة صديقته. لكنها مع ذلك شهادة قوية جدًا على حقيقة أنه حتى أكثر حالات هوس الاستثمار التي تبدو عبثية لا يجب أن تنتهي بكارثة.


جنون التوليب: القصة الكلاسيكية لفقاعة مالية هولندية خاطئة في الغالب

تلقت آن جولدجار تمويلًا من الصندوق القومي الأمريكي للعلوم الإنسانية.

شركاء

تقدم King & # 39s College London التمويل كعضو في The Conversation UK.

تتلقى The Conversation UK التمويل من هذه المنظمات

في الوقت الحالي ، إنها عملة البيتكوين. ولكن في الماضي ، كان لدينا مخزون من شركات الإنترنت ، وانهيار عام 1929 ، والسكك الحديدية في القرن التاسع عشر ، وفقاعة بحر الجنوب عام 1720. كل هذه الأشياء تم مقارنتها من قبل المعاصرين بـ "جنون التوليب" ، الهوس المالي الهولندي بمصابيح التوليب في ثلاثينيات القرن السادس عشر. Bitcoin ، وفقًا لبعض المتشككين ، هي "tulip mania 2.0".

لماذا هذا التركيز الدائم على هوس التوليب؟ إنها بالتأكيد قصة مثيرة ، قصة أصبحت مرادفة للجنون في الأسواق.تتكرر نفس جوانبها باستمرار ، سواء من خلال مكبرات الصوت العادية أو في كتب الاقتصاد المدرسية المقروءة على نطاق واسع من قبل شخصيات بارزة مثل جون كينيث جالبريث.

تقول القصة إن جنون التوليب كان غير منطقي. كان جنون التوليب جنونًا. شارك الجميع في هولندا ، من منظفات المداخن إلى الأرستقراطيين. نفس بصيلة الخزامى ، أو بالأحرى مستقبل الخزامى ، كان يتم تداولها أحيانًا 10 مرات في اليوم. لا أحد يريد المصابيح ، فقط الأرباح - كانت ظاهرة الجشع الخالص. تم بيع التوليب بأسعار مجنونة - أسعار المنازل - وفازت الثروات وخسرت. كانت حماقة الوافدين الجدد إلى السوق هي التي أدت إلى الانهيار في فبراير 1637. ألقى المفلسون اليائسون أنفسهم في القنوات. تدخلت الحكومة أخيرًا وأوقفت التجارة ، ولكن ليس قبل أن ينهار اقتصاد هولندا.

نعم ، إنها تصنع قصة مثيرة. المشكلة هي أن معظمها غير صحيح.

سنواتي التي قضيتها في البحث في الأرشيفات الهولندية أثناء العمل على كتاب ، توليب مانيا: المال والشرف والمعرفة في العصر الذهبي الهولندي ، أخبرتني قصة مختلفة. لقد كان منيرًا بنفس القدر ، لكنه كان مختلفًا.

يتحدث جوردون جيكو عن زهور الأقحوان. وول ستريت: Money Never Sleeps / scottab140

هوس التوليب لم يكن غير منطقي. كان التوليب منتجًا فاخرًا جديدًا في بلد يتوسع بسرعة في ثروته وشبكاته التجارية. كان بإمكان المزيد من الناس تحمل تكاليف الكماليات - وكان يُنظر إلى زهور التوليب على أنها جميلة وغريبة ورائحة الذوق الجيد والتعلم الذي أظهره أعضاء متعلمون من فئة التجار. العديد من أولئك الذين اشتروا زهور التوليب اشتروا أيضًا لوحات أو جمعوا النوادر مثل الأصداف.

ارتفعت الأسعار ، لأنه كان من الصعب زراعة زهور التوليب بطريقة أخرجت البتلات المخططة أو المرقطة الشهيرة ، وكانت لا تزال نادرة. ولكن ليس من غير المنطقي دفع ثمن باهظ لشيء كان يعتبر عمومًا ذا قيمة ، والذي قد يدفع الشخص التالي مقابله أكثر.

علامة حسن الذوق؟ ميشيل جانز فان ميرفلت ، "صورة مزدوجة مع خزامى ، لمبة ، وصدفة" ، 1606 ، قدم المؤلف

هوس التوليب لم يكن جنونًا أيضًا. في الواقع ، كان التداول خلال معظم الفترة هادئًا نسبيًا ، حيث كان يقع في الحانات والأحياء بدلاً من البورصة. كما أصبحت منظمة بشكل متزايد ، مع إنشاء شركات في مدن مختلفة للنمو والشراء والبيع ، وظهرت لجان من الخبراء للإشراف على التجارة. بعيدًا عن تداول المصابيح مئات المرات ، لم أجد أبدًا سلسلة من المشترين أطول من خمسة ، وكان معظمهم أقصر بكثير.

وماذا عن تأثير الطاعون على هوس التوليب ، الذي يفترض أنه يجعل الناس الذين ليس لديهم ما يخسرونه يقامرون بكل شيء؟ مرة أخرى ، يبدو أن هذا لم يكن موجودًا. على الرغم من حدوث وباء خلال عام 1636 ، حدثت أكبر زيادة في الأسعار في يناير 1637 ، عندما كان الطاعون (مرض صيفي بشكل أساسي) في طريقه إلى الانحسار. ربما كان بعض الناس الذين يرثون المال لديهم القليل في جيوبهم لإنفاقها على المصابيح.

يمكن أن تكون الأسعار مرتفعة ، لكنها ليست كذلك في الغالب. على الرغم من أنه من الصحيح أن أغلى زهور التوليب تكلف حوالي 5000 جيلدر (سعر منزل جيد التجهيز) ، فقد تمكنت من تحديد 37 شخصًا فقط أنفقوا أكثر من 300 جيلدر على المصابيح ، وهو ما يقارب الأجر السنوي للحرفي الرئيسي. . كان العديد من زهور التوليب أرخص بكثير. مع استثناء واحد أو اثنين ، جاء كبار المشترين من فئة التجار الأثرياء وكانوا قادرين على تحمل تكاليف المصابيح. بعيدًا عن كل منظف مدخنة أو نساج يشارك في التجارة ، كانت الأرقام صغيرة نسبيًا ، خاصة من فئة التجار والحرفيين المهرة - وكان العديد من المشترين والبائعين مرتبطين ببعضهم البعض من خلال الأسرة أو الدين أو الحي. باع الباعة بشكل رئيسي للأشخاص الذين يعرفونهم.

كانت البتلات المزخرفة ذات قيمة كبيرة. هانز بولونجير ، "الأزهار الساكنة" ، 1639 (متحف ريجكس)

عندما حدث الانهيار ، لم يكن ذلك بسبب دخول الأشخاص الساذجين وغير المطلعين إلى السوق ، ولكن ربما بسبب مخاوف من زيادة العرض وعدم استدامة الارتفاع الكبير في الأسعار في الأسابيع الخمسة الأولى من عام 1637. لم يكن أي من المصابيح متاحًا بالفعل - لقد كانوا كلها مزروعة في الأرض - ولن يتم تبادل أي نقود حتى يتم تسليم المصابيح في مايو أو يونيو. لذا فإن أولئك الذين خسروا المال في حادث فبراير فعلوا ذلك بشكل افتراضي فقط: قد لا يتقاضون رواتبهم لاحقًا. أي شخص اشترى وباع خزامى على الورق منذ صيف 1636 لم يخسر شيئًا. فقط أولئك الذين ينتظرون الدفع كانوا في مأزق ، وكانوا أشخاصًا قادرين على تحمل الخسارة.

لم يغرق أحد في القنوات. لم أجد شخصًا مفلسًا في هذه السنوات يمكن اعتباره شخصًا قد تعرض لضربة مالية قاتلة بسبب هوس التوليب. إذا ظهر مشترو وبائعي زهور التوليب في سجلات الإفلاس ، فذلك لأنهم كانوا يشترون منازل وسلعًا لأشخاص آخرين أفلسوا لسبب ما - وكان لا يزال لديهم الكثير من المال لإنفاقه. لم يتأثر الاقتصاد الهولندي تمامًا. لم تقم "الحكومة" (وهو مصطلح ليس مفيدًا جدًا للجمهورية الهولندية الفيدرالية) بإغلاق التجارة ، وفي الواقع كان رد فعلها بطيئًا ومترددًا تجاه مطالب بعض التجار ومجالس المدن لحل النزاعات. اقترحت المحكمة الإقليمية في هولندا أن يتحدث الناس عن الأمر فيما بينهم وأن يحاولوا البقاء خارج المحاكم: لا توجد لائحة حكومية هنا.

القرود تتعامل في زهور التوليب. عندما تنفجر الفقاعة ، في أقصى اليمين ، يتبول المرء على الزهور التي لا قيمة لها الآن. جان بروغيل الأصغر ، "هجاء جنون التوليب" ، c1640 ، CC BY-SA

لماذا استمرت هذه الخرافات؟ يمكننا إلقاء اللوم على بعض المؤلفين وحقيقة أنهم كانوا من أكثر الكتب مبيعًا. في عام 1637 ، بعد الانهيار ، بدأ التقليد الهولندي للأغاني الساخرة ، وبيعت الكتيبات التي تسخر من التجار. تم اختيار هذه من قبل الكتاب في وقت لاحق من القرن السابع عشر ، ثم من قبل كاتب ألماني من أواخر القرن الثامن عشر عن تاريخ الاختراعات ، والذي حقق نجاحًا هائلاً وتم ترجمته إلى الإنجليزية. تم نهب هذا الكتاب من قبل تشارلز ماكاي ، الذي حققت أوهامه الشعبية غير العادية وجنون الحشود لعام 1841 نجاحًا هائلاً وغير مستحق. يأتي الكثير مما يقوله ماكاي عن هوس التوليب مباشرة من الأغاني الساخرة لعام 1637 - ويتكرر إلى ما لا نهاية على المواقع المالية ، وفي المدونات ، وعلى تويتر ، وفي الكتب المالية الشهيرة مثل A Random Walk down Wall Street. لكن ما نسمعه هو مخاوف الناس في القرن السابع عشر بشأن وضع القرن السابع عشر.

لم يكن السبب في الواقع هو أن الوافدين الجدد إلى السوق تسببوا في الانهيار ، أو أن الحماقة والجشع قد تفوقت على أولئك الذين يتاجرون في زهور التوليب. لكن هذا ، والتغيرات الاجتماعية والثقافية المحتملة الناجمة عن التحولات الهائلة في توزيع الثروة ، كانت مخاوف آنذاك ومخاوف الآن. يُطرح جنون التوليب مرارًا وتكرارًا ، كتحذير للمستثمرين ألا يكونوا أغبياء ، أو الابتعاد عما قد يسميه البعض شيئًا جيدًا. لكن هوس التوليب كان حدثًا تاريخيًا في سياق تاريخي ، ومهما كان ، فإن البيتكوين ليس هوس التوليب 2.0.


نيكاي بابل & # 8211 1990

في عام 1945 ، كانت اليابان ملكية إقطاعية عانت من هزيمة كارثية في الحرب العالمية الثانية ، ولكن في أقل من 50 عامًا ستحول هذه الدولة المدمرة نفسها إلى ديمقراطية صناعية مزدهرة. أصبح الفلاحون عمال مصانع وأصبحت الطبقات الوسطى عمالًا ذوي الياقات البيضاء & # 8211 رجالًا بمرتبات & # 8211 الذين وُعدوا بوظائف مدى الحياة في zaibatsu (التكتلات المصرفية والصناعية) التي نمت من الجهود الحثيثة للشعب الياباني الذي يعمل بجد . مع ازدهار الاقتصاد ، تحولت zaibatsu إلى كيانات أكثر قوة تسمى keiretsu ، وهي تحالفات تعمل فيها الشركات الكبرى والحكومة معًا من أجل الصالح العام.

لكن اليابانيين المقتصدين ادخروا ولم ينفقوا ، مما يضمن أن المؤسسات المالية كانت غارقة في رأس المال الاستثماري & # 8211 حقيقة تؤدي حتما إلى المضاربة. استثمر keiretsu في أسهم بعضهم البعض ، مما أدى إلى تضخم القيم ، وكان هناك ازدهار عقاري هائل. كما قدمت البنوك قروضًا تنطوي على مخاطرة متزايدة لأنها تستخدم فائض رأس المال للعمل ، مما أدى إلى اقتصاد محموم وفقاعة في أسعار الأصول لا يمكن أن تدوم.

سجل مؤشر نيكاي الياباني أعلى مستوى له على الإطلاق في 29 ديسمبر 1989 ، لكن ذلك كان بحجم الفقاعة. لم ينفجر بالضبط ، ولكنه تقلص بسرعة خلال عام 1990 وحتى عام 1991.

انخفض سوق الأسهم إلى نصف مستوى ذروته بحلول أغسطس 1990 واستمر في الانخفاض حتى وصل إلى الحضيض في عام 2003. وبدأت أسعار الأراضي والممتلكات في رحلة هبوط مماثلة في عام 1991.

كان التأثير طويل المدى لفقاعة نيكاي المنكمشة على الاقتصاد الياباني كارثيًا. تم إعادة توجيه رأس المال إلى الخارج. فقد المصنعون ميزتهم التنافسية. زاد المستهلكون المقتصدون من الكساد في الاقتصاد المتعثر مع انخفاض الصادرات. يظهر مؤشر النفقات العامة و & # 8211 على الرغم من حقيقة أن أسعار الفائدة قد انخفضت إلى الصفر & # 8211 160.03 ين في بورصة طوكيو ، كان هناك دوامة انكماشية شرسة. الركود الاقتصادي والتبادل في 18 أبريل 1990. تبع ذلك الركود ، وارتفعت البطالة وبدأت تلك التي تم تقييمها "وظائف مدى الحياة" تختفي حتمًا حيث عانت الحكومة من عجز هائل في الميزانية.

متى كانت فقاعة نيكاي: 1990

أين كانت فقاعة نيكاي: اليابان

ما هو حصيلة مؤشر نيكاي فقاعة: مع ثقب فقاعة نيكاي ، وصلت المعجزة الاقتصادية اليابانية إلى نهاية مفاجئة.

يجب ان تعرف: على الرغم من انتعاش قصير بعد عام 2003 ، وصل مؤشر نيكاي إلى أدنى مستوى له في 26 عامًا عند 6994 نقطة خلال الأزمة المالية العالمية لعام 2008. وبالعودة إلى ديسمبر 1989 ، في ذروة فقاعة نيكاي ، بلغ 38915 نقطة.


شاهد الفيديو: The basics on a Speed square